核心观点：

　　国家重点工程交出完美答卷，政府工程不断增多改善业务结构

　　公司在国家重点工程建设中表现十分抢眼，有望承接更多国际型国家重点工程项目。业务方面，公司进一步发展国家工程装饰领域业务，同时原有房地产类装饰项目在公司收入的占比不断下降，有利于分散经营风险，提高收入的同时保证收入的稳定性。

　　一带一路有所突破，期待订单陆续落地

　　公司最近收购塔吉克斯坦共和国亚洲建设公司67%的股权，标志着公司积极参加一带一路战略布局，努力拓宽海外市场。本次收购将带来很强的协同效应，是一次资源、技术与资本的强强联合，会产生共赢的效果。中亚市场有待开发，公司紧密跟进重点项目将陆续落地。

　　EPC、PPP项目助力公司订单、收入增长

　　装饰龙头公司有必要也有能力主动去扩张自己的资产负债表，目前公司已经率先开始了这一过程。在EPC项目方面，公司作为设计施工总承包方在2016年承接了杨子科创园项目，在未来公司会在这方面有更多的尝试。在PPP方面方面，若集团亚厦控股承接PPP总包订单，这样会给公司带来诸多好处。

　　新一届管理层去年成绩单令人满意，期待未来成绩

　　新任管理层成绩显著，公司订单规模和现金流情况都有了显著改善。2017年初，公司家装业务蘑菇加的旗舰店也陆续开业，随着各项服务的升级优化，将为公司提供更具竞争力的资源支撑。

　　投资建议

　　公司经过自身努力和调整，在重大政府项目、海外订单、EPC等业务上逐步取得了突破；新任管理层上任后表现令人满意，核心指标实现较好，未来业绩令人期待。综上所述，公司的业绩拐点目前已经显现，我们看好公司未来前景，预计公司2016-2018年EPS分别达到0.23元、0.33元、0.44元，对应45、32、24倍市盈率，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司业绩增长不及预期，海外项目进展缓慢。