事件

　　公司发布2017年半年报，报告期实现收入5.44亿元，同比增加5.49%；实现归属上市公司净利润0.63亿元，同比增加42.51%；实现归母扣非净利润913万元，同比下降79.62%。

　　简评

　　输送带毛利率下滑明显：收入端边际改善的同时，报告期归母净利润同比大幅增加主要系转让控股子公司北京约基58%股权一次性投资收益所致；扣非净利润大幅下滑的原因主要系公司现有主业输送带毛利率相较于去年同期下滑接近10%，深层次在于原材料涨价以及下游周期性行业景气度问题。

　　养老业务继续稳步推进：报告期内全资子公司和济颐养院实现养老服务收入400.17万元，亏损278万元，养老业务规模化盈利仍需时日；报告期新增签约桐乡市凤鸣街道养老服务中心，后者作为桐乡和济颐养院首个托管经营项目，以和济模式的输出和复制医养模式；前期合作的苏州养老项目预计近期开业，异地拓展、托管复制等模式共同打造医养平台生态圈。

　　出台员工持股计划，彰显未来发展信心：募集资金不超过3600万元，按照不超过1.1:1的优先劣后比例，成立集合信托计划，参加员工总人数不超过240万元，绑定公司所有核心高管，目前计划已通过股东大会，尚未在二级市场购买，激励机制进一步完善下公司养老业务的开展有望进一步加快。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.23、0.24元，现价对应PE分别为37.61、36.04倍，维持“增持”评级。