业绩回顾
2016年业绩低于预期
双箭股份公布2016年业绩:营业收入10.7亿,同比增长12%;归属母公司净利润5,390万,同比下降50%,对应每股盈利0.13元,低于我们预期。业绩期内,由于输送带行业下游需求持续低迷,加之原材料天然橡胶等价格上涨迅速,公司采购成本大幅增加,利润承压。同时,北京约基因订单大幅下降,报告期内亏损致使公司业绩进一步下滑。
同时公司公布2017年一季度业绩,营业收入2.8亿,同比增长31%,归属母公司净利润947万元,同比下降38%。
发展趋势
主业输送带业务下游需求低迷,受原材料价格快速上涨影响,公司业绩承压。输送带行业竞争激烈,下游需求低迷,2016年三季度以来上游原材料橡胶价格快速反弹,输送带价格传导滞后,利润空间被大幅侵蚀。17年4月,公司拟转让所持有的北京约基58%股份,转让价格3.5亿元,将减除北京约基账面亏损给公司带来的负面影响。
加速推进养老产业链布局。公司以对外投资方式设立了上海双箭红日家园投资管理有限公司、苏州红日养老院有限公司、桐乡和济源盛门诊有限公司等养老、医疗产业,努力将养老服务业培育为公司新的利润增长点。红日拥有完善的护理标准和流程、护工培训体系和成熟的连锁化运营经验,公司有望通过异地复制实现大健康产业链的快速拓展,未来有望为公司贡献利润。
盈利预测
因原材料价格上涨,我们将2017年每股盈利预测从人民币0.28元下调45%至人民币0.15元。同时引入2018年每股盈利预测0.17元。
估值与建议
目前,公司股价对应2017/18年65x/58xP/E。我们维持中性的评级,但将目标价下调30.0%至人民币10.50元,较目前股价有6.92%上行空间。对应2017年69xP/E。
风险
下游需求持续低迷;养老项目推进不达预期;估值中枢下移。