报告摘要：

　　事件：

　　2017年8月22日，东山精密披露2017年半年报：2017H1公司实现营收61.21亿元，较上年同期增长152.23%；实现归属上市公司股东净利润1.19亿元，较上年同期下降21.09%；实现归母扣非净利润0.89亿元，较上年同期下降5.73%。销售毛利率13%，同比减少3.68个百分点。

　　点评：

　　中报营收大幅增长，收购产生的财务费用拖累利润；静待MFLX整合后下半年的利润释放。上半年东山营收同比上升152.23%的原因在于传统业务营收实现高增长;计算机、通信和其他电子设备制造行业营收约49亿，同比增长309.28%。金属制品行业营收约11.7亿，同比减少2.09%。其中，公司LED及其模组业务、触控面板及LCM模组业务增长迅猛，增速分别达到124.21%和164.77%。收购MFLX带来的柔性线路板电子产品业务营收占比32.38%，毛利占比11.89%。归属上市公司股东净利润下滑了21.09%主要是由于：收购MFLX支付的并购贷款利息导致财务费用（约1.77亿元）同比增加1.47亿。预计随着整合完成，财务费用将恢复常态。

　　MFLX拓展客户群，激活新活力。2017Q1，MFLX重回国内一线客户的优秀供应商名单，并通过了国内新客户的供应商体系认证。同时，在新能源汽车FPC新产品的研发能力显著，获得了客户的高度认可。上半年MFLX营收19.91亿元，盈利6171万元，扭转上年同期亏损。预期下半年在新产品的研发、生产和交付方面有较大突破。

　　盈利预测与投资建议。MFLX是大陆唯一切入苹果FPC供应链的企业。因此FPC业务未来将给东山业绩带来较大的增长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.23/0.52/0.72元。“增持”评级。

　　风险提示：整合风险，iPhone8销量等。