本报告导读：

　　汽车电子打开 FPC 行业新空间，特斯拉引领下单车价值量将持续提升， 公司成功切入特斯拉产业链， 未来业绩高弹性可期。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价 35 元。 东山精密的精密金属件业务和 FPC业务都已切入特斯拉产业链，汽车业务有望开辟公司继通信、 LED、消费电子三大板块之后的成长新空间。我们维持公司 2017~19 年 EPS预测为 0.75 元、 1.31 元， 1.94 元，维持目标价 35 元，增持评级。

　　FPC 业务切入特斯拉产业链，拥抱汽车电子新蓝海。（1） 电动化和智能化趋势下，汽车电子化程度不断提升， FPC 作为柔性 PCB 板，具备可弯曲、体积小等特性，可广泛用于汽车 ADAS 系统、 LED 灯、变速箱、 BMS 系统、传感器、车载娱乐系统等装置中。（2）在特斯拉新品 Model 3 上， FPC 的使用量和单车价值量大幅提升，例如其在电池组中引入 FPC 代替传统的 cable， 而其仅 LED 车灯用 FPC 的价值量就在一百美元之上， 行业新空间已经打开。（2）MFLX 成功进入特斯拉产业链，成为 Model 3 的 BMS 系统用 FPC 的供应商，价值量在 60 美元左右，未来有望凭借技术实力导入更多产品，分享行业增量和大客户红利。

　　消费电子/通信/LED 三驾马车，主业增长动力十足。（1）苹果新品iPhoneX/8/8+均采用无线充电功能，单机 FPC 价值量再度提升，公司并购 MFLX 后整合效果显著，成本控制和产能短板逐渐补齐，未来大客户份额进一步提升。（2）小间距 LED 显示市场景气度保持高位，公司小间距封装产能持续扩产，贡献高业绩增量。（3） 5G 时代即将到来，行业大规模投资脚步临近，公司是华为通信设备的天线主力供应商，新产品滤波器也在今年成功导入华为，未来两年高弹性可期。

　　风险提示： FPC 扩产进度不及预期，特斯拉新品导入低于预期