业绩简评

　　公司发布2017年三季度业绩：三季度单季营业收入同比增长57.98%至43.13亿元，净利润同比增长6304.6%至2.51亿元。2017年1-9月，公司营业收入同比增长102.33%至104.34亿元，净利润同比增长151.8%至3.70亿元，业绩符合预期。

　　分析与判断

　　三季度原有业务低于预期，FPC软板业务表现优异：三季度，国内智能手机出货量表现一般，公司LCM业务受到影响，业绩略低于市场预期。但是公司FPC软板表现优异，三季度营收约19亿元，单季盈利约1.8~1.9亿元，净利润率接近10%，三季度主要贡献来自于iPhone8及8Plus需求的软板，供货的5个料号中有3个是新料号，公司在短时间内提升了良率，降低了成本，提升了毛利率，规模优势逐渐显现。

　　四季度增长平稳，静待iPhoneX强劲拉货：公司预计2017年净利润变动区间6.28~7.00亿元，同比增长变动幅度336%~386%，按照预测的中值测算，四季度单季盈利约为2.94亿元。由于iPhone8及8Plus销量不佳，苹果下修了产业链订单，目前iPhoneX产量正在爬坡中，我们预测将在四季度取得突破，明年上半年大批量出货，产业链将迎来强劲的拉货需求，公司在iPhoneX上的单机价值量高于iPhone8及8Plus，一旦iPhoneX产量提升，公司优势将更加显现，营收及盈利能力将进一步增强。

　　FPC软板业务获得大客户青睐，高速成长趋势确立：公司在给大客户新机供货的5个料号中，有2个料号表现特别优异，超过其它供应商，得到了大客户的高度认可，并动态获得了较大的订单份额。公司今年有三个新产品，能够在较短时间内实现批量、稳定供货，获得大客户的青睐，并承接了由于日本供应商供货出现问题转移的订单，足以证明公司FPC软板业务已渐入佳境。公司正在积极扩产，盐城产业基地已经开工建设，设计产能是现有三倍，有望获得大客户的重点扶持，承接转移订单，随着规模的提升，公司的盈利能力将进一步增强。

　　投资建议

　　预测公司2017/2018/2019年EPS分别为0.63/1.32/1.86元，现价对应市盈率分别为50.8、24.4及17.3倍，维持“买入”评级，目标价38.6元。

　　风险

　　原有业务竞争激烈，iPhoneX产量爬坡不达预期，FPC产能释放不达预期。