本报告导读:
公司Q3业绩实现大幅增长,成长拐点到来;预计随主要客户新产品发布,公司FPC业务将加速成长;基站天线、滤波器等业务在5G到来前蓄势待发。
投资要点:
业绩拐点到来,维持“增持”评级及目标价34.99元。公司Q3实现净利润2.5亿元,同比大幅扭亏,符合预期;预告全年净利润为6.3亿元~7亿元,逊于市场预期。我们认为全年业绩指引低于预期是由FPC客户产品备货延期所致,随着客户新品的供应链运转逐步成熟,2018年Q1业绩有望加速释放;业绩略迟到来但不会缺席。下修2017年EPS至0.62元(-17%),同时上调2018-2019年为1.35(+3%)、2.01(+4%)元,维持“增持”评级,维持目标价34.99元。
Q3业绩符合预期,MFLX整合威力初显。公司Q3实现营收43亿元,同比增长58%;实现净利润2.5亿元,同比增加63倍。原因是公司收购MFLX后积极整改整合,业绩显著增长;同时小间距LED、LCM等业务扩大生产规模,收入和利润均有明显增加。
业绩略迟到来但不会缺席,FPC业务蓄势待发。公司全年业绩指引为6.3亿元~7亿元,同比增长336%~386%,相比市场预期7~8亿元略逊。通过产业链调研,我们认为全年业绩低于预期的原因是FPC业务客户新产品供应链还不成熟,部分关键元器件的良率较低,导致备货延期;随着客户新品的供应链运转逐步成熟、元器件良率提升,2018年Q1业绩有望加速释放。
催化剂:客户新品元器件良率提升,客户新品热销。
风险提示:客户新品供应链磨合进度低于预期,客户产品滞销。