投资要点：

　　老牌精密制造企业借力外延成为A公司FPC重要供应商。苏州东山精密制造股份有限公司创建于1998年，历史上主要涉足的领域都围绕精密制造展开，目前已打造出精密钣金、精密铸造、TP与LCM、LED封装、FPC等核心产品群，经过多年的积累和发展，公司目前已经发展成为全球最大的基站天线精密钣金零部件供应商，拥有能够为客户提供“一站式”精密金属、精密EMS服务的能力。客户方面，公司通过加大与世界知名企业的合作，积极提升产品工艺研发能力、高效的柔性制造能力和良好的客户协作能力，目前客户涵盖通信、半导体、新能源、LED电子制造、轨道交通等众多行业，已成为众多世界知名企业的优质供应商。

　　FPC量价齐升，产能扩充，MFLX业绩增长值得期待。1）在iPhoneX中，无线充电、3Dsensing等模组带来FPC应用的增加，MFLX作为A公司的FPC的重要供应商，有望深度受益。同时，iPhoneX引领智能手机革新，预计后续安卓阵营将跟随iPhoneX创新，公司在安卓终端厂的FPC业务有望更上一层楼。2）目前公司已经通过T公司供应商体系的认证，在汽车电子领域会加大投入。3）可穿戴设备和消费级无人机用FPC亦是未来业绩新的增长点。4）公司在盐城的新厂区大规模扩产，预计在2018年第一季度一期达产，届时产能将进一步扩充。

　　受益于下游客户华为，基站天线和滤波器等5G产品有望爆发。1）随着5G时代即将来临，华为基站天线和滤波器业务将进一步增长。东山精密作为华为天线设备的第一大供应商，有望深度受益。2）公司收购艾福电子，切入微波通信元器件业务，有利于对5G产品进行全面整合，把握5G机遇。

　　LED业务将持续受益小间距市场高增长态势。1）中国小间距LED市场规模有望维持高速增长态势，市场渗透率将进一步提高。2）公司是目前国内唯一一家拥有小间距LED产品完整产业链的生产企业。公司与多家下游企业保持紧密的合作伙伴关系，品牌市场占有率居于市场前列。

　　盈利预测。我们预计2017~2019年归母净利润分别为7.06、12.52、16.54亿元，对应2018年EPS1.17元/股。结合可比公司2018年35xPE左右，给予公司2018年35xPE，对应目标价40.95元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：iPhoneX销量不及预期；公司盐城厂产能释放进度低于预