事件：

　　公司公告拟以现金方式收购FLEX旗下PCB制造业务主体Multek,基础交易对价为2.93亿美元。

　　核心观点：

　　1）作为全球前三大EMS伟创力旗下PCB业务主体，Multek深耕PCB行业多年，产品线全面，一直聚焦高阶应用市场，主要产品包括硬性电路板、刚柔结合电路板、柔性电路板，产品广泛用于通讯服务、企业级服务器、汽车电子及高阶消费电子等多种领域，16年、17年前三季度分别实现4.66/3.38亿美元营收。特别是Multek在高阶电路板之通讯高层板、高阶HDI/SLP、刚柔结合板等领域一直处于全球第一梯队。

　　2）17年基于维信FPC自身美式创新基因在制程、技术工艺及客户响应方面的优势，嫁接中国动能后东山成功整合积极扩产，在本轮消费电子核心创新趋势和汽车电子新浪潮中脱颖而出，迎来国际大客户料号、ASP和份额三重提升，盈利能力和盈利质量大幅逆转，喜迎业绩拐点。

　　3）全面覆盖PCB软、硬板业务，强强联手打造PCB全能战舰

　　基于成功整合MFLX经验，我们看好此次与Multek在市场、渠道、客户、产品和技术的协同互补，强强联手深耕5G高频高速、高阶消费电子、汽车电子成长新动能，顺应全球PCB行业高阶化、全能化、大型化趋势。

　　17-19年EPS分别0.49/1.08/1.62元，对应PE53.61/24.05/16.02倍

　　收购事项还待审批，暂不上调盈利预测，17-19年EPS为0.49/1.08/1.62元，对应PE53.61/24.05/16.02倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　竞争加剧、收购无法通过审批、大客户业务拓展低预期、成本上涨等。