本报告导读：

　　公司公告投资30亿用于在盐城投资产能，将用于FPC、LED封装、CG等业务，为后续业务发展备足弹药。

　　投资要点：

　　维持目标价33元，维持“增持”。公司公告将于江苏盐城投资30亿元用于新建产能，用于FPC、LED封装、CG等业务，于2018Q1投产。我们认为此次扩产将为后续业务的大发展备足弹药，公司迎来史上业绩增长最快阶段。维持2017-2019年EPS为0.75/1.31/1.94元，维持目标价33元（对应44/25/17xPE）及“增持”评级。

　　30亿大扩产，弹药充足迎接快速发展。据智通人才网，东山精密在东莞的园区面积约为25万平方米；据职友集，其深圳工厂不低于2万平方米；据公告，公司在苏州竞购得的园区面积共超过11万平方米。此次大手笔投资30亿元建设55万平方米厂房，超过上述园区面积之和。考虑到此次扩产的业务构成与现有业务类似，可初步推测此次扩产可能将整个公司的产能翻倍，尤其是作为重点业务发展的FPC、LED封装，有可能迎来超过翻倍的扩产动作，为后续业务的快速发展提供充足弹药。

　　短期看大客户份额提升，中期看扩产及国产机跟进，长期看5G、智能汽车电子。我们预计FPC业务下半年在大客户处份额提升将为2017年带来显著业绩弹性（增加超过4亿元净利润）；2018年由于份额提升带来的弹性扩展到全年、国产手机客户跟进使用公司产能，业绩提升更加显著；2019年后5G逐步到来，利好与主设备商深度绑定的基站天线、滤波器厂商，另外汽车行业客户有望跟随Tesla使用公司FPC产品，未来发展前景突出。

　　风险提示：供大客户产品良率及份额不达预期，客户产品销售不利。