本报告导读：

　　公司收购MFLX切入高端FPC业务，受益于大客户新品升级，FPC业务将进入爆发期。国产手机、可穿戴、汽车电子为公司FPC业务打开新的成长空间。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价33元。公司收购MFLX切入高端FPC业务，受益于大客户新品升级，公司FPC订单量倍增，将迎来业绩爆发。高端FPC潜力巨大，国产手机、可穿戴、汽车电子为公司FPC业务打开新成长空间。同时公司布局多年的LED、LCM和TP、通信业务也有望迎来收获期。我们维持17~19年EPS预测为0.75/1.31/1.94元，维持增持评级，目标价33元。

　　高端FPC业务潜力巨大，供需共振MFLX迎爆发。（1）A客户新品中无线充电、3D摄像头、OLED等设计的导入，将进一步提升单机FPC用量。MFLX在高端FPC领域竞争优势显著，东山精密收购整合后大幅扩产，在A客户中订单量倍增，后续提升空间巨大；（2）国内高端FPC国产化空间巨大，公司已通过国内HOV主流厂商认证，预计1Q18盐城产能释放后，开始大幅接单，市场空间广阔；（3）汽车FPC领域，公司已打入特斯拉供应链，单车价值量约60美金，新能源车电池组采用FPC设计已经成为新趋势，汽车电子将成为FPC业务长期成长动力。

　　传统业务持续扩产，有望迎来收获。（1）公司是华为基站天线主力供应商，滤波器业务今年也获突破，受益于4.5G和5G建设，通信业务将持续增长，；（2）小间距LED封装持续扩产，目前月产能达2500KK，规模位居全球第一，年底有望达到5000KK/月，多年布局有望迎收获；（3）LCM和TP业务继续扩产，目前规模已位居行业前列，业绩有望快速提升。

　　风险提示：下游客户需求不达预期，产能扩充进度低于预期。