一、 事件概述

　　近期， 公司发布 2017 年半年报， 实现营业收入 8.34 亿元，较同比增长 16.8%； 实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 54.9%；实现扣非后归母净利润 1.14 亿元，同比增长 61.6%；基本 EPS 为 0.105 元，同比增长 39.1%，摊薄后 EPS 为 0. 104 元，同比增长39.1%。

　　二、 分析与判断

　　毛利率提升， 企服收入增速较快

　　1、 1）营业成本为 1.98 亿，同比增长 14.2%，毛利率同比增长 0.5%； 2）研发支出同 比 增 长 3827 万 ， 同 比 增 长 7.56% ； 3 ） 管 理 / 销 售 / 财 务 费 用 同 比 增 减10.6%/12.9%/-126.5%，主要是利息收入较去年同期增加所致。 4）商誉为 33.6 亿，同比增长 21.88%，主要原因为合并杰发科技所致。

　　2、 1） 导航业务收入 3.94 亿，同比下降 3.14%； 2） 车联网业务收入 2.1 亿，同比下降 5.14%； 3) 芯片业务收入 1.61 亿， 占收入比重为 19.34%。 4） 高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入 1023 万，同比增长 18.2%。 5） 企服及行业应用业务和其他业务收入分别为 5630 万和 170 万，同比下降 26.1%和增长 267%。

　　3、 从行业毛利率从角度来看： 1） 导航业务毛利率同比增长 4.32%； 2） 车联网业务毛利率同比增长 5.59%； 3) 芯片业务毛利率为 60.43%。 4）企服及行业应用业务利率下降 3.76%。

　　我们认为，公司通过并入新品业务带动整体收入提升，并且毛利率有明显增加， 未来随着国内导航、车联网和智能驾驶市场的快速发展，公司的核心业务有望带动业绩快速增长。

　　导航业务保持领先， 前装布局逐步展开

　　1、 公司在巩固车载前装市场领先地位的同时，在公安、交警、互联网、物流、智能交通等领域积极拓展市场与合作。 1 月，《基于移动位置数据的城市出行信息服务关键技术与应用》项目荣获 2016 年度国家技术发明奖二等奖； 2 月，推出“路况查查“公司首款应用小程序，作为国内第一个路况查询小程序，目前已应用到西安交警及哈尔滨交警项目； 3 月，成功通过 Automotive SPICE（