投资要点：

　　高精度地图：实现无人驾驶不可或缺。高精度地图在应对自动驾驶的地图匹配、路径规划、特殊路况（如黑夜、雨、雪、雾霾等恶劣天气）行驶，发挥着不可替代的作用。当智能驾驶级别提升到L3级别之后，高精度地图将成为标配。高精度地图实现的功能，包括：（1）地图匹配，提高车辆定位精度。（2）解决特定情况下传感器失效的问题，弥补环境感知设备的不足。（3）行驶路径全局规划，并且基于预判制定合理的行驶策略。目前，各大整车厂和互联网公司都在积极布局高精度地图。同时，由于高精度地图需要进行数据交互和实时更新的特性，其商业模式有望实现从“卖License”向提供数据服务转变，高精度地图在自动驾驶技术中的重要性进一步得到提升。

　　四维图新：高精度地图国内领先，12年领跑前装导航地图市场。四维图新12年领跑前装导航地图市场，积累有大量合资和本土汽车品牌客户。高精度方面，公司已经能够实现厘米级的精度，且逐步建立起该领域的绝对领先优势：（1）拥有国家导航电子地图甲级资质，该资质具备较高壁垒，自动屏蔽了众多潜在竞争者。（2）深耕导航电子地图多年，数据积累丰富、客户资源强大。目前公司已与包括特斯拉、宝马、福特、梅赛德斯-奔驰、现代、日产、沃尔沃、大众、丰田、标致在内的等多家前装车厂建有深入合作关系。（3）FastMap云平台助力信息实时更新与同步，能够对地图数据在短时间内容完成从绘制、上传、审核、更新、分发等环节。（4）具备行业领先的地图编译能力，是全球最早提供NDS地图从生产到编译环节的综合提供商。

　　大量研发投入保证技术领先，高精度产品研发快速推进。公司从2010年起开始研发并生产用于高级驾驶辅助系统（ADAS）的地图，2012年正式发布ADAS地图数据，2014年其高精度地图的精度已经能达到19cm到20cm的水平。公司一直维持较高的研发投入，研发费用收入比达50%，促使研发进程迅速、高效。根据此前四维公布的高精度产品规划，2016年第三、第四季度，可以提供覆盖全国高速公路的基于ADAS的高精度地图，年底将出现在合作车型的量产车上；2017年底，可以支持至少20个城市的Level3级别的高精度地图；2019年，一方面完成Level3级别所有城市高精度地图的制作和采集，一方面开始Level4级别高精度地图的制作。

　　盈利预测和投资建议。我们认为，四维在高精度领域已经处于