投资事项：

　　公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司（以下简称“宝马汽车公司”）签署了导航电子地图许可协议，将为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。

　　签订许可协议，进一步提升电子导航地图市占率。在导航电子地图领域，公司保持国内市占率第一，本次与宝马签订在华销售汽车（宝马、MINI、劳斯莱斯）电子导航地图订单，将进一步提升公司市占率。根据统计，宝马汽车公司2016年在华共销售516,355辆宝马和MINI汽车，同比增幅11.3%；销售劳斯莱斯接近500台，同比增长23%。预计未来相关销售情况保持稳中有升的态势，汽车销量的提升将为公司电子导航业务收入增长提供支持。

　　与宝马合作彰显实力，有利于智能驾驶深度布局。宝马汽车公司是全球高端品牌汽车公司之一，本次协议的签署，体现出公司作为国内电子导航地图龙头，得到市场的认同。另一方面，宝马作为全球智能驾驶重要推进力量之一，选择与公司合作，也是对公司在智能驾驶位置服务领域领先性的认可。我们预计两家公司未来在智能驾驶领域，将会有更多更深入的合作。

　　空间宽广市占率高，看好公司智能驾驶长远发展。智能驾驶作为人工智能在行业应用领域的重要落地，具有革命性意义，据Intel与研究公司StrategyAnalytics联合统计，市场规模将达到7万亿美元。公司卡位智能驾驶必备条件高精度地图，同时布局车载芯片，逐步构建汽车大脑，在智能驾驶领域极具竞争优势，看好公司长期发展。

　　投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.22/0.28/0.38元，对应PE121.65/97.42/7117倍，给予“增持”评级。

　　风险提示:公司芯片业务开展不及预期。