本报告导读：

　　公司以无人驾驶与车联网为战略方向，对内加强研发，对外则积极推进外延合作、加强产业链整合。

　　事件：

　　公司近日与中规院交通院以及电科智能签署战略合作协议。

　　评论：

　　公司以无人驾驶与车联网为战略方向，对内加强研发，对外则积极推进外延合作、加强产业链整合。我们认为公司掌握无人驾驶及车联网领域核心技术与资源优势，将率先受益于行业的兴起。维持公司2017-2018年EPS为0.35/0.46元。维持目标价29.93元，对应2017年86X，维持增持评级。

　　中规院交通院是交通规划行业学术和实践经验丰富的国家级咨询机构，电科智能则是城市交通领域国内领先的系统集成商，二者均同意引进公司地理信息应用平台以及地图、交通信息等数据服务，并与公司在项目和产品层面开展深入长期合作。此次战略合作协议的连续签订印证了公司全球领先的地图测绘及导航技术广受业界认可，同时新的强大合作伙伴加盟将有助于公司掌握更多地理信息数据服务的入口资源，推动无人驾驶及车联网布局加速实现。

　　聚焦底层技术，构筑高竞争壁垒。公司在电子地图及交通信息领域拥有厚重技术沉淀，并以此为基础积极与产业链中优质厂商展开合作。在传统车载导航业务承压的背景下，公司2016年研发投入7.2亿元，占总营收45%以上，主要投向高精度地图、AI交互算法等无人驾驶及车联网核心底层技术。我们认为随着无人驾驶产业市场逐步打开，公司将迎来全新增长动能，巨大研发投入将为公司筑起强大竞争壁垒，凸显公司“技术为本”的稀缺性。

　　整合杰发科技进展顺利，具备ADAS功能芯片加速供货。高精度地图技术对于ADAS的性能提升意义重大，公司与杰发科技、联发科共同打造一个完整的“高精度地图+芯片+算法+系统”的车联网与自动驾驶综合平台，将全面提升公司在无人驾驶领域竞争力。目前公司自主研发的具有ADAS功能的车载芯片已开始供货，并有望随ADAS市场打开快速放量。

　　风险提示：电子地图产品价格下滑的风险，产品被盗版侵权的风险