观点聚焦

　　投资建议

　　公司引领中国建筑信息化。中国建筑业信息化投入不足，随着利润率持续下降，建筑企业必须借助信息化提升效率。公司传统造价业务处于垄断地位，业务已经拓展至施工、材价信息等多个领域，处于领先地位。公司在云转型、BIM（建筑信息模型）方面的布局有望在2022年前落地，对业绩将起到明显提升作用。基于此我们推荐广联达。

　　理由

　　云转型与BIM在短期内将落地，确保业绩高增长，施工市场则为公司打开长期增长空间。

　　造价云转型将降低收入波动，提升收入。传统业务目前正在进行云转型，架构上转向?云+端?，收费模式为订阅制。我们认为依托于造价领域的垄断地位，公司可以通过改变收费模式进行变相涨价，带来超过20%的营收增长。

　　BIM技术逐步覆盖岗位级、项目级以及企业级产品，全面覆盖施工环节的各项需求。公司可凭借项目管理上的传统优势，通过交叉销售，加速BIM业务的落地。

　　产品线拓展至施工等领域，为公司打开长期增长空间。施工阶段的信息化水平较招投标阶段差距较大，但未来增长空间巨大，公司在施工领域积极拓展业务，将打开进一步成长的空间。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2017/2018/2019年EPS为0.45元/0.54元/0.67元。我们对云转型后的造价业务、BIM业务以及其他业务分别估值，得到2018年市值合计274.58亿元。因此，我们上调目标价11.36%至24.5元，对应2018/2019eEPS的P/E为45x/37x。

　　风险

　　（1）BIM推广受政策、甲方使用意愿影响较大，未来落地存在不确定性；（2）部分大股东存在减持可能，对股价形成压力；（3）公司传统业务营收占比较高，云转型中可能存在波动，将影响市场情绪。