投资要点:
第二期员工持股购买完成。公司公告称,截至2017年12月12日,第二期员工持股计划已完成股票购买,合计持有公司股票239万股,占公司总股本的比例为0.21%,成交总额为4541万元,成交均价为19.00元/股,比之前预计明年初完成购买略超预期。此次员工持股公司高管、中层、核心技术人员均有参与,利益共享同时也彰显未来发展信心。
公司践行建筑行业数字驱动。党的十九大特别提出推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,数字经济等新兴产业正蓬勃发展。此外,政府“十三五”规划中也明确提出了加快建设数字中国。我国建筑业正迎来工业化和数字化升级叠加的大发展期,预计未来信息化渗透率提升空间潜力较大。公司以“数字建筑”践行行业转型,贯穿设计、交易、施工、运维、监管的建筑全生命周期,使建筑数字化、在线化、智能化,成为整个行业转型升级的核心引擎。
新业务持续高增长,顺应产业趋势。公司今年前三季14亿元收入中新业务新产品占比68%,工程施工业务整体增速53%,新成果拓展成效显著,如11月发布的BIM云平台,通过该平台企业可以基于数据对于综合业务进行有效管理,大幅提高决策质量与效率。随着我国建筑业从粗放式管理走向精细化,GIS、BIM、云计算、大数据、物联网等先进信息技术不断应用,以及相应政策的推进,都对公司施工信息化新业务拓展有良好促进。
云化转型效果将逐步显现。公司“云+端”模式的产品云计价,已经在6个年费试点地区顺利推进,客户转化率达60%,预计全年年费合同收入1.5亿元左右,相关预收账款年底余额近1亿元。公司作为业内率先推进纯内生SaaS转型的软件企业值得重点关注。公司从最初的传统软件,到云化产品,再到未来数据产品(基于云化产品积累的数据)等,我们预计其竞争优势将在云化时代将充分发挥。
盈利预测与投资建议。我们看好公司工程施工、项目管理、BIM、工程信息等重点推进的新业务发展前景,以及公司在建筑信息化领域的稀缺地位和数字建筑的新驱动,认为公司可享有一定估值溢价。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.50/0.65/0.83元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE35倍,6个月目标价22.75元/股,维持“买入”评级
风险提示。新业务、新产品拓展低于预期的风险,人力成本上升的风险。