公司公布2016年三季度报。2016年前三季度,公司实现营业总收入12.64亿元,同比增长43.2%;实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元,同比增长98.6%,
三季度业绩高增长,费用率再优化。公司第三季度实现营业收入4.77亿元,同比增长32.8%;归母净利润6420万元,同比增长103.7%,符合2016年度同比增长50%-100%的预期,公司业务转型升级落地成效稳定。报告期内公司营销效率和管理体系继续优化,销售费用率和管理费用率分别下降6.5%和4.5%。
政策助力BIM普及,Cubicost国际化提速。住建部9月20日发布了《2016-2020年建筑业信息化发展纲要》,提出了“加快BIM普及应用,实现勘察设计技术升级”的方向,传统建筑业的粗放式发展模式正在面临转型升级,与公司的业务方向和技术趋势高度吻合。针对香港市场的Cubicost升级版BIM造价软件于9月份正式发布,国际品牌影响力进一步提升。
公司参与脚手架国家规范编制。公司于10月参编国家标准《施工脚手架技术规范》,这是第一部、也是唯一的施工脚手架领域强制性标准,未来使用率高。模板脚手架是公司的施工业务线上的研发的重点应用产品,在今年六月份刚上市,公司参与标准的编制将会对下半年产品收入产生正效应。
建筑业“营改增”,利好公司计价产品。营改增在建筑业的实施,短期有利于公司的计价产品、材价信息产品业务的增长。纳税计算方法的改变使客户必须被动的适应变化,而应用公司的这两个产品能极大的帮助客户适应。另外,公司云计价从套装软件转变为“云+端”、收费模式由一次性销售转变为年服务费,有利于存量市场的开拓。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.39元、0.53元和0.67元,三年年均复合增长率45.6%。考虑到公司工程施工、项目管理、BIM、工程信息等重点推进的新业务,其收入占比不断提升及其未来发展前景,以及公司在建筑信息化领域的领先地位,我们认为公司可享有一定估值溢价,可给予公司2017年约40倍市盈率,6个月目标价21.2元,维持“买入”评级。
风险提示。宏观环境、下游建筑行业不利因素;新业务拓展不达预期。