核心观点

　　2017年业绩快报符合预期。公司发布业绩快报，收入增长15.7%至9.1亿，归母净利润增长32.7%至1.42亿。我们认为，公司收入增长略低于预期，利润增长符合预期。我们认为，收入增速略低于预期或与去年基数高和云业务收入延期确认有关，去年上半年国家推行营改增，公司造价业务获取软件升级收入，从而提高了基数。利润增长符合预期，预计公司施工、工程信息等新业务收入增速较快。同时公司控制人员增长，优化人员结构，提升研发人员占比，实现费用的良好控制。

　　基建投资与软件升级利好传统业务。传统造价业务受益软件升级（16G平法+两库更新）、基础建设投资高增长(PPP、一带一路等)等因素维持稳定增长。计价软件云化进度复合预期，2016年云化省份11个，用户转换比例达到50%。2017年算量软件也将云化，提升未来收入稳定性。同时，基于造价客户的工程信息服务业务已在全国铺开，逐步转化率提升的业绩收获期。

　　施工业务高歌猛进。施工业务方面，行业处于成长初期，信息化渗透率极低，政策推动力度大，客户从追求收入的粗放式发展向追求利润率的精细化管理迈进，有助于提升信息化的渗透速度，施工业务的市场空间是造价业务的10倍，公司有望凭借该业务进入新一轮成长周期。目前的产品线包括，项目管理软件、BIM5D、岗位级施工软件等。预计未来施工业务线收入占比将不断提升。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.51、0.68、0.85元，根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2017年的41倍市盈率，对应目标价为20.91元

　　风险提示

　　传统业务发展不及预期，新业务推进缓慢