投资要点

　　公司公布2017年半年度业绩快报：报告期内，实现营业总收入9.10亿元，同比增长15.65%；营业利润1.73亿元，同比增长127.83%；归母净利润1.42亿元，同比增长32.66%。二季度单季实现营业收入5.9亿元，同比增长8.80%，归母净利润8726万元，同比增长35.92%。

　　收入增速放缓。公司的计价和算量产品收益和建筑行业新开工数量密切相关，同向变动。自2016年初开始，全国房屋新开工面积累计值同比持续提升，但增速略有下降。2017年1-6月，新增8.6亿平方米，同比增长11%，去年同期增长为15%。

　　营业利润高增长受会计准则变动影响。营业利润同比增长128%，根据最新会计准则规定，将原在“营业外收入”中列报的增值税即征即退收入调整到“其他收益”，列入营业利润。追溯调整后，营业利润同比增长30.13%。

　　净利润增长略高于预期，预计运营效率呈持续提升趋势。从2016年起公司内部管理精细化，管理费用和销售费用率下降，趋势有望持续。在财务费用上，新增10亿公司债负担较小，不超过5亿元投资理财产品的收益可以弥补部分利息开支。2016年提出的精兵强将计划，人均收入和人均净利润双提升，人均收入达到44万元，已超过2014年的收入高点。

　　业务转型初见成效，收入结构持续优化。成熟业务稳步增长，新业务收入增速较快。1）计价产品云化与收费模式转变的试点均在有条不紊的进行，其中年费试点地区包括黑龙江、山西、云南等地区。2）云算量产品的推广预计在年底开始。3）施工阶段业务可分为面向岗位、项目部和企业三个层级，相关已上市和正在孵化的产品种类正不断丰富并逐步形成协同。

　　看好公司观点未变。首先，公司所处行业空间巨大，是绝对龙头。建筑行业为国民支柱产业，急需转型升级。2016年建筑行业总产值为19.35万亿，新开工项目60万个，总投资50万亿元，同比均呈增长趋势。然而建筑业整体利润率仅为1%-3%。公司立足建筑产业，为行业提供以建设工程领域专业应用为核心基础支撑经过20年的时间，造价软件信息化覆盖了100%。其次，公司产品和服务将覆盖建筑生命全周期，并积极转云。公司产品已从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、工程信息、国际化、产业金融等多个业务板块的近百款产品，覆盖项目全生命周期。传统业务转云是公司“七三”战略期间（2017-201