投资要点

　　事项：

　　公司公告2017年三季报，2017年前三季度实现营业收入11.76亿元，同比增长14.96%，实现归母净利润5513.82万元，同比增长16.99%。公司同时发布2017年全年业绩预告，预计2017年全年归母净利润变动幅度为68.95%至76.49%，归母净利润变动区间为4.48亿元至4.68亿元。

　　平安观点：

　　公司三季度业绩高速增长：根据公司2017年三季报，公司2017年前三季度实现营业收入11.76亿元，同比增长14.96%，实现归母净利润5513.82万元，同比增长16.99%。公司前三季度营收增速相比上半年有所放缓，归母净利润相比上半年扭亏为盈。单季度看，公司三季度实现营收4.86亿元，同比增长7.83%，营收增速相比一、事季度持续放缓。但根据公司半年报的披露，公司上半年订单同比增长46%。我们认为公司当前营收增速的放缓主要是因为项目实施的延迟，随着订单在四季度的落地，我们预期公司全年营收增速将在20%以上。

　　公司三季度实现归母净利润5529.56万元，同比增长33.45%，三季度业绩实现高速增长。我们认为，主要是因为上半年延迟的增值税退税在三季度得以落实。公司三季度收到的增值税退税金额为4902.08万元，超出上半年近1000万元。在此情况下，再考虑赛博兴安2017年业绩并表，我们预期公司2017年全年业绩将高速增长。

　　公司毛利率和期间费用率同向下降：在毛利率方面，公司前三季度毛利率为65.91%，相比去年同期下降3.28个百分点。我们判断，主要有两个方面的原因：（一）公司安全产品业务的毛利率有所下降；（事）公司低毛利率的安全服务等业务在营收中的占比有所提高。在期间费用率方面，公司前三季度期间费用率为70.49%，相比去年同期下降0.73个百分点。根据我们对公司全年营收增速的判断，我们认为，公司全年期间费用率的同比下降幅度相比前三季度将扩大。

　　与联想亐达成战略合作伙伴关系，进一步深化亐安全领域布局：今年9月，公司公告公司全资子公司北京启明星辰信息安全技术有限公司（以下简称“安全公司”）与联想亐于2017年9月12日在北京签署了《战略合作框架协议》（以下简称“合作协议”）。未来安全公司与联想亐将充分发挥各自特长，在亐计算领域开展合作，实现资源共享、优势云补，共同打造安全的企业级亐计算方案。这是