投资要点:
公司公布2017年三季度报和全年经营业绩预计。2017年前三季度公司实现营业收入11.8亿元,同比增长15%,归母净利5514万元,同比增长17%。公司对2017年度经营业绩的预计为,归母净利4.48亿元-4.68亿元,同比增长69.0%-76.5%。
收入呈一定季节周期性,费用端控制稳健,经营活动现金流良好。从公司三季度单季业绩情况来看,实现营业收入4.9亿元,同比增长7.8%,扣非归母净利5115万元,同比增长39.2%。公司收入大多在四季度结算,呈现一定季节周期性,而从费用端看,销售费用同比增长17.8%,管理费用同比增长11.4%,相比二季度的增速有所下降,销管费用控制稳健。三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7649万元,同比增长506%。
泰合SOC规模和影响力继续领先,新拓展新举措不断。公司泰合SOC产品在安全牛最新发布的新一代SOC矩阵图中位居规模和影响力首位。作为国内老牌安全厂商,公司基于在SOC领域的长期投入和对政企客户需求的理解,始终保持领先地位,受到市场认可。而针对新安全时代智能、动态实时防护,以及大数据物联网安全等新需求,公司也陆续发布泰合态势感知解决方案、全新的安全管理平台大数据版等,并携手指掌易共建移动办公安全态势感,发布英文版拓展中东等海外市场,稳步推进“泰合计划”
重点发展安全运营,加强在各城市与云、大数据供应商的合作。公司9月与联想云达成战略合作,共建企业级云服务和安全方案深度融合的新生态。未来公司发展战略重心之一是安全运营业务,在各城市与云、大数据的供应商加强合作,投入建设网络安全独立运营中心,并嵌入互联与智能的能力带来更多增值服务。如果说之前与腾讯合作推出的面向企业终端的“云子可信”网络防病毒还是在产品层面,而在建设独立的安全运营中心新模式下,云平台和安全厂商不仅可以维持各自独立地位,更能优势互补,也更利于用户数据安全保护,在大数据、物联网时代,预计有望成为未来智慧城市安全防护的新思路,新模式也有望为公司营收结构带来改变。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS为0.51元/0.69元/0.90元。网络安全行业生态向好,公司有深厚积累、多项产品处于领先地位,并在数据安全、云安全、态势感知等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司业绩增长确定性强,品牌价值渐显。参