事件

　　2017年10月24日晚间，启明星辰发布三季报，报告期内公司实现收入11.76亿元，同比增长14.96%，归母净利润为0.55亿元，同比增长16.99%。另外，公司预计2017年度归母净利润4.48亿元至4.68亿元，同比增长68.95%至76.49%。

　　分析与判断

　　业绩继续稳定增长，2017年业绩目标大概率能够实现。报告期内，公司实现收入11.76亿元，同比增长14.96%，归母净利润为0.55亿元，同比增长16.99%。Q3公司实现收入4.86亿元，同比增长7.83%，归母净利润0.55亿元，同比增长33.45%，根据往年的数据，公司收入大多数在第四季度体现，考虑到报告期内预付款项（0.55亿元，较期初增长33.23%，主要是因为新签订单采购付款增加）以及存货（2.18亿元，同比增长22.23%）的增长，我们预计公司实现24亿收入、4.5亿净利润的目标大概率能够实现，公司三季报中对2017年全年的业绩做了预测，预计2017年净利润为4.48亿元至4.68亿元，也印证了上述观点。

　　与腾讯云、联想云展开合作，逐步由云安全产品逐渐转向云安全服务。公司于今年6月和9月分别与腾讯云、联想云展开合作，加强公司在政企客户之外的行业和客户的拓展。根据公司2017年半年报，新业务数据安全与平台、安全服务与工具分别同比增长了39.96%、34.42%，大幅领先于传统业务安全网关10.57%、安全检测22.54%的增速。与联想云、腾讯云的合作，将促进启明星辰的云安全服务继续快速发展。

　　行业增速保持稳定，行业政策不断出台有助于公司业绩的持续增长。根据中国信息产业的报告数据，2015年我国信息安全产业市场规模为276.69亿元，同比增长22%，根据工信部“十三五”规划，到2020年我国信息安全产业规模达到2000亿元，年增长率超过20%。另外《网络安全法》从2017年6月1日起开始实施，2017年6月9日发布《网络关键设备和网络安全专用产品目录（第一批）》。随着行业政策的不断出台，作为拥有自主知识产权的信息安全服务提供商，公司将长期受益于国产替代和自主可控等政策。

　　投资建议

　　考虑到公司在信息安全领域的竞争优势，以及自主可控政策的不断推进，公司与腾讯云、联想云、云南省政府的相关合作，我们预计公司2017-2019年的净利润分别为4.52、