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　　公司11月23日公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币10.9亿元，按面值100元发行，投资于济南及杭州的安全运营中心建设项目，昆明及郑州的安全运营中心和网络培训学院建设项目，以及补充流动资金。

　　智慧城市安全成新需求，公司全面布局安全运维

　　智慧城市一直是支撑地方信息化建设的主要工程，随着硬件投入接近尾声，涉及网络、数据、云等新型智慧城市的内容逐步成为下一个五年计划中地方政府投入的重点。随着越来越多智慧城市运行平台的搭建和数据的汇集，智慧城市带来的安全问题，尤其是数据安全和运行稳定保障逐渐受到重视。结合《网络安全法》对基础设施运行安全和监测预警提出的新要求，城市级智慧城市平台的安全问题带来了网络安全建设的新需求。

　　公司智慧城市安全运维本质上是做地方城市的安全托管云，覆盖基础设施、城市大数据中心以及各行业关键信息平台的监测和防护，通过业务上云的方式帮助各类智慧城市平台实现安全态势感知。本次可转债募集资金主要用于城市安全运营中心项目：其中济南项目拟投入募集资金0.57亿（总投资额0.92亿）；杭州项目拟投入募集资金1.35亿（总投资2.8亿）；昆明拟投入募集资金3.73亿（总投资4.73亿）；郑州项目拟投入募集资金3.75亿（总投资额5.05亿）；另有1.5亿元用于补充流动资金。从项目覆盖范围和投入金额来看，公司正逐步践行智慧城市领域安全托管云和态势感知服务商的角色。

　　城市安全运营中心持续推进，有望快速复制多点开花

　　公司历史上总部北京周边积累比较深厚，从今年开始，在全国范围内，各地市由于政务上云、智慧城市等建设项目的启动，公司也在着手进行积极布局，后续有望看到更多类似的省市合作项目。城市安全运营中心也是公司未来业务的发展重点，通过此类运营项目，公司的产品和服务层级得到了提升。渗透到城市级的服务也有助于公司进一步最大市场份额，保持安全龙头领先地位。

　　盈利预测

　　看好公司作为网络安全龙头，在行业景气度和集中度不断提升的背景下，持续提升收入和市场份额。预计公司2017/2018/2019年净利润4.48/5.98/7.54亿，EPS0.50/0.67/0.84元，对应PE49.52/37.06/29.41倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：网络安全投资不及预期；城市安全运营项目落地不及预期