投资要点：

　　行业处于快速成长期：政策方面，2017年6月1日，《网络安全法》施行，相关产业投入和建设也有望加速。技术演进方面，目前我国网络信息安全市场仍是以硬件为主，而云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展将推动安全产品趋于服务化，未来物联网工控安全、云安全等仍是新兴蓝海。需求上，安全威胁是市场需求快速增长的主要驱动力。赛迪顾问预计，中国信息网络安全市场在未来三年的复合增长率约为21%，到2019年市场规模将达到602亿元，仍处于快速成长期。

　　市场集中度正逐渐提高：根据IDC数据，2015年，国内前五大网络安全厂商的市场份额从2010年的不到20%已提升至近30%，市场集中度正逐渐提高，但仍呈现区域竞争特点。2014年国内信息安全行业出现并购潮，预计未来外延扩张仍将成为行业走向集中的重要战略。

　　内生+外延确立网络安全龙头：根据赛迪顾问数据，2016年启明星辰在信息网络安全市场的占有率为5.7%，同比提升了0.2个百分点。并在多个网络安全细分领域如入侵检测与防御IDS/IPS、统一威胁管理UTM及安全管理平台市场等，连续多年市场占有率排名第一。

　　商誉再次减值概率已较低：2016年，收购的安防高科受军改订单拖延等因素影响导致业绩承诺不及预期，资产减值确认1.12亿元。上半年军队签单大幅增长，预计再次出现商誉减值的概率已较低。

　　订单增长较快，全年业绩表现可期：2017上半年公司订单同比增长46%。公司预计2017年实现归属净利润4.48亿元-4.68亿元，同比去年增长68.95%-76.49%。

　　研发投入占比高于行业平均，有望保证竞争优势。与腾讯云计算签署《战略合作协议》，有望共同带动政企客户、产业互联网等的建设。

　　拟发行可转债，用于区域安全运营中心。2017年11月23日，公司拟公开发行可转债募集资金总额不超过10.9亿元，将投资于以下项目：济南、杭州安全运营中心建设；昆明、郑州安全运营中心和网络培训学院建设及补充流动资金。公司业务模式不断创新，现阶段以及未来的发展重点在安全独立运营、安全技术的互联网+（针对云计算、物联网、大数据、移动互联等）和人工智能化的安全能力建设上。建立区域安全运营中心，有望进一步扩大公司在该省份的市场份额以及网络安全服务能力。

　　盈利预测：预计公司17-19年EPS分别为0.50/0.66/0.