事项：

　　公司发布2017年业绩快报，预计全年实现营业收入22.80亿元，同比增长18.30%；归母净利润4.51亿元，同比增长70.01%。

　　主要观点

　　1.行业四季度订单延后影响公司业绩

　　公司营业收入略低于预期，预计主要原因是四季度军政客户订单受十九大影响有所延后，公司收入中军政占比约55%，影响显著。四季度行业增速下滑可从工信部统计数据得到验证，截止2017年12月信息安全产品收入累计同比增速为14%，较截止10月份18.2%的累计同比增速下滑明显，行业收入四季度普遍受到影响。积压需求有望在18年得到释放。

　　2.公司率先布局运营中心，先发优势突出

　　1）《网络安全法》的施行使得政府对安全的重视程度大幅提升，对安全的实时监测、预测溯源的需求快速释放；同时政务云模式下信息安全由分散到集中，安全责任重大，同样需要全面实时的安全保障。传统部署若干安全产品的形式已经不能满足需求，需要信息安全企业提供全方位实时的安全监测等服务，政府采购模式从产品向服务转型正在成为趋势。2）通过在各地建设运营中心，为政府客户提供安全服务是符合需求，与政府客户建立深度合作关系的有效方式。目前是在各地布局运营的重要窗口期，公司率先布局运营中心，先后与成都、昆明、郑州、杭州、济南等多地政府达成战略合作，先发优势突出。3）公司有望通过建设运营中心，从政府拓展至关键基础设施、中小企业领域，进一步提升市占率，重塑竞争格局。

　　3.投资建议

　　公司是国内信息安全龙头率先布局运营中心，先发优势突出。我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为5.87、7.45亿元，分别对应PE30、24倍，维持“强推”评级。

　　4.风险提示

　　产业增速不及预期；运营中心订单签订速度不及预期。