观点聚焦

　　投资建议

　　我们看好信息安全行业在未来数年内的增长，并看好启明星辰作为龙头，继续稳步增长。基于此我们推荐启明星辰。

　　理由

　　我们看好启明星辰主要基于以下两点：

　　我们看好信息安全行业在未来数年内的增长。在政企以及公众信息安全意识提升、云安全市场扩大、安全服务持续高速增长以及工控/物联网安全等新需求出现的四重因素作用下，我们看好信息安全行业在未来的高速增长，且其增长速度可能持续超出市场预期。

　　启明星辰作为龙头，有望继续稳步增长。公司自上市以来营收增速基本快于信息安全市场整体增速，最近两年由于军改以及政府换届导致营收增速有所放缓，略低于市场整体增速。我们认为作为信息安全龙头，公司有望在军改以及政府换届完成后重新恢复增长动能，增速有望在现在的基础上进一步提升。

　　盈利预测与估值

　　我们根据业绩快报情况微调了公司盈利预测。2018/2019年净利润分别为5.68/6.94亿元，全面摊薄EPS分别为0.63/0.80元，当前股价对应P/E分别为37.9x/30.1x。

　　考虑到市场偏好提升以及公司增长的确定性有所上升，我们上调公司目标价5.5%至27元，对应2018/19年EPS的P/E分别42.86x/33.75x。维持推荐评级。

　　风险

　　（1）华为、华三等企业近年来进入信息安全市场且发展较快，通过低价竞争的方式抢夺技术含量相对较低、标准化较高的产品市场；（2）360企业安全等厂商在云安全方面投入较大，进展较快，对包括启明星辰在内的网络安全厂商造成一定压力；（3）安全运营中心相关市场仍处在发展初期，落地存在一定不确定性。