事项：

　　公司发布2018年一季报，实现营业收入2.93亿元，同比增长2.04%；归母净利润1632.54万元，同比增长343.29%。根据公司业绩指引，2018H1预计盈利1500-2500万元。

　　主要观点

　　1.军改余波影响Q1收入增速，全年表现仍值得期待

　　2018Q1公司实现营业收入2.93亿元，同比增长2.04%，我们判断增速放缓主要由于受军改余波的影响，军队订单增速放缓。归母净利润1632.54万元，同比扭亏为盈，大幅增长343.29%，增速远超营收，主要原因为参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备，为了配合其上市，按其相关章程调整导致公司会计核算方法转换，确认投资收益8534.97万元。扣除非经常性损益的影响，公司净利润为-5857.66万元。考虑一季度在全年收入占比较小，随着政府换届完成，军改影响逐渐缩小，公司收入增速有望逐渐上升，全年表现仍值得期待。

　　2.安全运营中心已在成都率先落地，18年有望实现快速推广

　　《网络安全法》的施行使得政府对安全的重视程度大幅提升，对安全的实时监测、预测溯源的需求快速释放；同时政务云模式下信息安全由分散到集中，安全责任重大，同样需要全面实时的安全保障。传统部署若干安全产品的形式已经不能满足需求，需要信息安全企业提供全方位实时的安全监测等服务，政府采购模式从产品向服务转型正在成为趋势。未来两年是各地布局运营的重要窗口期，公司率先布局运营中心，先后与成都、昆明、郑州、杭州、济南等多地政府达成战略合作，17年末成都安全运营中心正式启用开通运营。18年有望在全国范围快速推广城市安全运维模式，逐步推动公司服务收入的增长。

　　3.投资建议

　　公司是国内信息安全龙头，率先布局运营中心，先发优势突出，市占率有望持续提升。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.88、7.59、9.74亿元，分别对应PE分别为40、31、24倍，维持“强推”评级。

　　4.风险提示

　　产业增速不及预期；运营中心订单签订速度不及预期。