投资事件：

　　2018年半年报：（1）收入7.40亿元，增速7.36%，归母净利润0.23亿元，增速14,898.72%，扣非归母利润-0.68亿元；（2）公司预计1-9月实现归母净利润6900万元-7900万元，同比增长25.14%-43.28%。

　　多业务成长性良好，公司业绩稳定增长。报告期内公司多条业务线呈现良好成长性，数据安全与平台收入1.46亿元，同比增长27.72%；安全服务与工具收入0.81亿元，同比增长10.55%；硬件及其他业务收入1.10亿元，同比增长153.39%。而受个别行业影响，安全网关和安全检测业务略受影响，安全网关收入2.70亿元，同比降低18.45%，安全检测收入1.23亿元，同比增长3.59%，出现下滑和增速降低的情况，但目前订单情况良好。整体而言，公司业绩稳定增长。

　　二季度收入加速成长，经营情况优化。收入方面，公司二季度收入4.48亿元，同比增长11.14%，增速高于一季度的2.04%。毛利率方面，二季度毛利率为67.06%，比一季度提升10.09个百分点，毛利率提升主要因为二季度销售产品结构变化，销售产品以安全检测、数据安全与平台等高毛利率产品为主，硬件占比下降。

　　安全运营业务模式取得突破，加速全国复制扩张。从2017年开始，公司切入安全运营业务，运营业务内容包括对海量网络数据实时监测，对各类安全事件及情报的快速获取，通过专业安全团队，应用人工智能、大数据分析等技术，为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等服务。目前成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心已经投入运营。上半年安全运营业务实现收入超过5000万元。并且预计还将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设，加速在全国的复制扩张。

　　投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS0.65/0.84/1.09元，对应PE26.03/20.14/15.49倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期