业绩具备不断出现超预期的趋向
    今日,公司2013年半年度业绩预告修正公告称,预计2013年1月1日至2013年6月30日归属于上市公司股东的净利润亏损约为3,850万元~4,550万元;公司于2013年4月25日披露的2013年第一季度报告中,预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润亏损5,300万元~6,400万元。
    所以,从目前公司业绩状况看,虽然同比幅度还是下降,但公司业绩发展好于公司当初的预计。其原因,公司称:1.随着新增订单逐步明确,产品销售业绩较预期有所增长;2.费用控制产生良好的效果。
    从行业状况看,随着信息技术,尤其是网络技术的不断更新,如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展的背景下,对网络安全实际需求将明显出现提升的趋势,相关行业和企业的安全投入也必然不断加强。
    同时,由于网络安全在政策、国防和商业等方面的敏感性,这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光,国内外的网络安全意识将进一步得以加强,网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向;同时,国内网络产品替代国外品牌,从目前形势来看,将会出现加速替代的趋势。所以,从公司经营的行业环境情况看,目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。
    从公司层面看,在并购和整合以后,公司将开始加强控制预算和费用开支,尤其是在公司募投项目投入比例基本完成后,公司以后的费用投入占收入比重将越来越低,公司利润不会走下滑趋势;相反,如果费用开支控制较好的话,将给公司净利润带来更快的增长。同时,并购后在产品和市场上出现很多互补和协同的效应,这也将给公司短期内带来较明显的业务增量。
    投资建议:
    预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长101.88%、64.44%和58.38%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.72元、1.18元和1.87元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为26.90、16.36和10.33倍。
    目前,公司产品线非常完备,安全检测领域公司一直保持第一的市场份额;安全网关领域,在整合网御星云后达到行业的前1-2名;去年合并报表营业总收入7个多亿,实际收入规模更高,在国内网络安全领域目前公司规模是第一。目前,行业的市场环境正不断加快发展,公司将大有受益。
    所以,维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时,注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。