投资要点
    1、信息安全行业增速15%。
    我国互联网、移动互联网发展迅猛,各行业信息化方兴未艾,同时网络安全越来越受到关注,新的安全需求不断出现,推动了行业持续稳步发展,公司保守估计信息安全行业年增长速度15%左右,公司保持年20%左右增长率。
    2、并购完善行业布局。
    根据IDC数据,2011年公司在防火墙/VPN硬件、统一威胁管理硬件、入侵检测等产品领域分别占据6.7%、19.5%、28.7%份额,已经较为领先,内生式增长速度与行业持平或略高。
    公司通过并购网御星云加强防火墙、统一威胁管理等产品的市场份额,此次收购杭州合众技术加强了大数据安全技术,之后公司会进一步围绕大数据、云计算、移动互联网等进行并购,完善公司产品线。
    3、投资建议
    我们预测公司2014-2016年ESP分别为0.36、0.42和0.51,对应PE为62.22、53.29和44.16倍。考虑到公司所处信息安全行业发展的长周期和公司的龙头地位,我们给予“推荐”评级。
    风险提示
    国家经济下行风险加大
    国产化进度低于预期