公司发布了2014年前三季度业绩预告修正公告,前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损大幅收窄。半年报中预计亏损额为2,200万元-3,200万元,本次修正公告预计亏损额为1,600万元-2,100万元,同比2013年同期亏损额3,208.13万元,净利润亏损比例大幅收窄34%-50%。考虑到行业季节性因素的影响,我们预测公司2014年的营收增速保持在20%以上,净利润增速保持在34%以上,维持公司的谨慎买入评级,目标价格在28.00元。
    支撑评级的要点
    公司受到国家特殊事件回暖的影响,销售业绩开始回暖。IT建设在国家特殊政策期间受到一定的影响,但是随着宏观环境的净化,国家信息化快速发展通道将继续开启,信息安全建设将从顶层设计进入到具体的实施阶段。公司作为信息安全设备和解决方案的龙头企业,将会受益明显。
    并购整合期基本完成,公司再次进入快速发展通道。1)并购网御星云整合期基本完成,“1+1>2”的经营逻辑出现;2)并购后在技术实力、产品布局、市场渠道上形成强强联合格局,行业竞争力得到极大的提升。
    公司外延扩张能力在持续发酵,未来三年内受益明显。1)垂直产业链的整合在加快,并购网御星云、书生电子,公司外延并购战略将长期开启;2)国际市场在加快渗透,开始通过特定政策和渠道走向国际化市场,建立国际品牌;3)工控行业技术储备完成,配合积累的市场渠道优势,将会成为新的盈利增长点。
    评级面临的主要风险
    宏观经济下行带来国家信息化建设发展不达预期。
    估值
    我们看好公司在信息安全领域的龙头地位和经营效率,预计公司2014-2016年的每股收益为0.40、0.54和0.71元,维持28.00元的目标价与谨慎买入评级。