事件:
    公司发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买安方高科100%股权,拟以发行股份的方式购买控股子公司合众数据剩余的49%股权,同时向启明星辰第一期员工持股计划发行股份募集配套资金。
    主要观点:
    1、 拟全资控股安方高科和合众数据,完善产业链布局
    本次交易包括发行股份及支付现金购买资产和发行股份募集配套资金两部分。其中购买资产包括,公司将以2.22亿元的价格收购安方高科100%股权,该公司主要经营电磁信息安全工程的设计、施工和综合服务,以及电磁信息安全产品的研发、生产与销售,客户集中在各级党政机关、国防军队等重要部门;以1.54亿元的价格收购合众数据剩余49%股权,此前启明星辰持有合众数据51%股权,该公司专注于安全数据交换产品研发与销售和大数据处理技术,在边界接入、隔离交换、大数据分析处理等方面有着深厚的技术积累,客户也集中于党政机关等部门。
    公司在防火墙、统一威胁管理硬件、入侵检测等产品领域已拥有较高的市场占有率,内生式增长速度与行业持平或略高。公司通过前期对网御星云、合众技术、书生电子等公司的收购,以及本次收购,不断完善自身在信息安全全产业链上的产品布局,弥补市场空白,巩固销售渠道,进一步扩大市场占有率,强化公司在信息安全领域的龙头地位。同时,我们预计公司未来会围绕大数据、云计算、移动互联网等领域继续进行并购。
    2、 乘信息安全之风,行业龙头一飞冲天
    一系列安全事件以及国家网络安全和信息化领导小组的成立对推动整个信息安全行业和公司的发展有着深远的、积极的影响。我国互联网、移动互联网发展迅猛,各行业信息化方兴未艾,同时网络安全越来越受到关注,新的安全需求不断出现,推动了行业持续稳步发展,公司拥有完善的专业安全产品线,和覆盖全国的渠道和售后服务体系,保守估计信息安全行业年增长速度15%左右,公司保持年20%左右增长率。
    3、 投资建议
    我们预测公司2014-2016年ESP分别为0.37、0.44和0.52,对应PE为70.40、59.52和50.14倍。考虑到公司所处信息安全行业发展的长周期和公司的龙头地位,我们给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    国家经济下行风险加大
    信息安全国产化进度低于预期