事件:公司拟以2.21 亿元通过发行股份及支付现金相结合的方式购买安方高科100%的股权,拟以1.54 亿元通过发行股份的方式购买控股子公司合众数据49%的股权,同时推启明星辰第一期员工持股计划,发行股份募集配套资金7450 万元。
    点评:
    收购安方高科与合众数据,外延发展开始提速。
    安方高科是国内电磁信息安全领域领先的、具有自主知识产权的专业服务和产品提供商,产品主要面向各级党政机关与军方等涉密单位。
    工作中的信息设备会产生电磁波并向外传播,这些电磁信号如被接收下来,经过提取处理,就可恢复出原信息,造成信息失密。在国家提升安全战略的背景下,军方与政府涉密机构的计算机系统电磁安全显得尤为重要。2010 年国内电磁安全市场规模达25 亿,在军队与政府强调自主可控与网络安全的大背景下电磁安全市场有望迎来黄金发展期,公司14年收入只有1.26 亿,增长空间很大,启明星辰在政府与军队信息安全市场份额达到80%,安方有望借助母公司政府与军方的资源快速提升市场份额,同时母公司也可以进一步完善公司的信息安全整体解决方案,提升研发与销售资源的利用效率。
    合众数据主营大数据相关业务,拥有两大产品线数据安全类产品与大数据产品,安全产品包括安全数据交换系统与网闸,大数据产品有大数据集成系统与大数据平台。我们认为大数据是移动互联网之后的下一次科技革命,移动互联网完成对传统行业的改造以后数据将会呈现爆发式增长,届时用户需求挖掘、生产成本控制、精准营销以及风险管理都会依托于大数据来指导,大数据时代数据资产安全将会异常重要。公司收购合众数据快速切入大数据处理与分析以及数据安全领域,一方面完善公司安全产品线,另一方面涉足大数据处理与分析打开了公司长期成长空间。
    我们认为信息安全行业产品线多与新威胁新技术层出不穷的特点决定了并购将会成为行业内公司发展壮大的重要手段,这从国际信息安全巨头的发展史与并购史也能得到进一步验证。公司上市以后并购网御星云奠定了行业龙头的地位,同时积累了并购整合的经验为今后行业内并购提速打下了良好的基础。
    网络安全成国家战略,政策推出预期强烈。
    “棱镜门”事件以后,中央成立了网络安全和信息化领导小组,中共中央总书记国家主席习近平担任组长,国家将信息安全提升为国家战略。安全战略提升以及政府强调信息系统自主可控的背景下,我们认为接下来政府部门的信息安全预算将会显著提升,网络安全法与相应的产业政策也会陆续出台,行业增速有望由之前的15-20%上升到20%-30%,龙头公司将率先享受行业高增长的红利。
    业绩高增长显整合成效业绩,推员工持股显对公司信心。
    业绩快报显示公司14 年收入11.94 亿同比增长25.85%,归属于上市公司股东净利润1.7 亿同比增长39.04%,受益于整合网御星云等公司后发挥协同效应,控费成效显现公司利润增长明显高于收入增速。我们认为公司将继续积极推进内生与外延的发展战略,资源整合与协同效应继续推动利润高速增长。
    公司同时推出第一期员工持股计划发行股份募集配套资金7450 万,股权锁定期3 年也显示了员工对公司长期成长价值的认可。
    给予推荐.
    不考虑此次收购2014-2016 年EPS 至0.41、0.58 及0.87 元,对应当前股价PE 分别为64、45 及20 倍,预计15-16 年备考EPS 为0.65 与0.94,安全小组成立以后我们预计信息安全行业将提速迎来十年的黄金发展期,给予15 年50 倍PE,对应股价32.5 元,给予“推荐”评级。
    风险因素:(1)政府预算增速不达预期(2)信息安全产业政策与法律法规推进不达预期