事件:
    公司近期公布年报,报告期内实现营业收入11.96亿元、营业利润1.13亿元、归属于公司股东的净利润1.70亿元,分别比去年同期增长26.07%、210.34%和39.19%;拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元,送红股2股转增8股。
    点评:
    整合成效显现,业绩持续高增长。
    公司全年实现营业收入11.96亿元、归属于公司股东的净利润1.70亿元,分别比去年同期增长26.07%和39.19%,利润增速高于收入增速是由于毛利率的提升以及费率的下降。受益于书生电子与合众数据毛利率较高的数据业务的并表,公司产品综合毛利率提高2.91个百分点达66.58%。14年公司销售费用与管理费用分别为3.7亿与2.8亿元,分别增长16%与23%,受益于上市后一系列并购整合公司销售与管理资源利用效率得到提升,销售费用率与管理费用率分别从33.67%与24.02%下降到30.93与23.44%。
    按照美国信息安全投入比例测算,我国信息安全市场还有5-7倍的发展空间,加上网络安全小组的推动作用行业将维持25%以上的增长,行业龙头公司还将借助资本市场整合各细分市场资源有望保持更高的增速。
    互联网+兴起,信息安全将受益。
    当前互联网正在对各行业进行改造,它带来的不光是生产消费效率的提升,更是为传统行业带来创新发展的新业态,15年人大会上李克强总理也是对互联网+给予了肯定。我们认为互联网对传统行业改造的背景下,传统生产行业将陆续触网,同时生产活动也将暴露在互联网上,信息安全将会成为我们应该考虑的首要问题。我们认为传统行业纷纷触网背景下,安全威胁与安全事件将会层出不穷,信息安全设备需求有望迎来大幅增长。
    给予推荐预计2015-2017年备考EPS为0.59、0.81及1.11元,对应当前股价PE分别为71、52及38倍,安全小组成立以后我们预计信息安全行业将迎来十年的黄金发展期,给予“推荐”评级。
    风险因素:(1)政府预算增长不达预期(2)信息安全产业政策与法律法规推出不达预期