云-网-端一体化安全的布局有望打造信息安全航母,移动安全、云安全、工控安全的爆发有望再造三个启明星辰,长期千亿市值可期。上调目标价至108.69 元。
    云-网-端安全一体化成为趋势,自研+并购打造信息安全航母:云计算、移动互联网技术革命使得企业传统局域网的IT 架构将变为云+管+端的架构,相应地,终端安全从桌面扩展到移动端,云安全成为与终端和传统网关安全相并列的三大领域之一;与此同时,随着大数据采集和分析技术的成熟,以及网络战推动APT 和零日攻击的出现,传统基于特征库的监测技术升级到沙箱、流分析等新一代技术。相对侧重行为安全管理的终端安全厂商,云和网关安全厂商肩负主要的攻防过程,积累的技术壁垒更多,相对更易完成云-网-端的布局。启明星辰通过多年研发,在国内首家发布基于流检测技术的云安全平台,有望率先完成云-网-端一体化安全布局,拉大与竞争对手的差距,综合优势强化。
    网安产品一站式采购时代来临,综合型龙头公司市场份额有望大幅提升:传统网安市场产品众多,仅网关安全产品就包括防火墙、UTM、IDS、漏洞扫描等近10 个类别,为了避免一家独大,下游在采购时往往有意分散采购,导致市场参与者众多,龙头公司优势并不明显。随着云安全平台的出现,在虚拟环境下安全系统的整体性和独立性大幅提升,平台厂商对下游的话语权相应提升,为了达到系统运行的最佳效果,往往需要使用同一厂商的所有产品,安全行业一站式采购时代来临,作为产品最全的综合型龙头,市场份额有望大幅提升。
    网络战军备竞赛升级,移云工安全有望再造三个启明星辰:美国近期发布的最新网络战略明确提出强化网络威慑力量建设,以及在何种情况下可使用网络武器对付攻击者,并将中国等列为威胁最大国家,全球网络军备竞赛进入新时期,军工等下游行业有望爆发。移动、云、工控安全市场虽尚处于发展初期,但未来空间不亚于传统安全市场,三大领域的爆发有望再造三个启明星辰。
    “强烈推荐-A”投资评级。上调2015-2017 年的EPS 分别为0.68 元、1.03 元、1.50 元,当前价格对应15/16/17 年89 倍/59 倍/40 倍PE,网安军备竞赛加剧有望推动龙头向市值估值切换,上调目标价至108.69 元,长期看千亿市值。
    风险提示:下游对信息安全的投入不及预期,并购整合不及预期。