业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收8.46亿元,同比增长45.51%;实现净利润5082.55万元,去年同期净利润亏损1843.60万元,大幅扭亏为盈,符合预期。公司还预计2015年全年实现净利润2.35亿-2.45亿元。
    经营效率得到有效提高。公司报告期毛利率69.28%,净利率5.44%,分别比去年同期提升4.14和8.61个百分点,营业成本和销售费用分别同比增长28.25%和24.18%,大幅低于营收增长率,协同效应开始体现,经营效率得到有效提高。
    加大对大数据、云计算和工控三大新兴安全领域投资,奠定公司长期增长基础。报告期公司管理费用3.09亿,大幅增长63.06%,研发投入加大是主要原因之一。大数据时代,应用数量和数据终端呈跨越式增长,公司将在合众数据的基础上持续加大对大数据技术及产品的研发。公司还与腾讯达成战略合作,推出企业终端安全解决方案——云子可信网络防病毒系统,可以集中管理物理终端安全,还可以便捷的在云环境中部署,用来保障基于云计算环境的服务和桌面的安全。公司发布多款工控产品,形成了比较完整的工控安全解决方案,基本可以满足客户通用化的需求。
    十三五规划强调“网络强国战略”,国产信息安全龙头率先受益。近期,中国分别和美国、英国在网络安全领域达成共识,网络安全成“军工中的军工”,成为大国博弈的筹码。网络空间作为第五空间,其重要性上升到历史高度,十三五规划再次强调“网络强国战略”,网络安全法正式出台渐近,公司作为国产信息安全龙头,将率先受益。
    投资建议:国产信息安全龙头,“网络强国战略“最大受益者之一,加大投入布局大数据、云计算和工控三大新兴安全领域,“大安全”体系日趋完善。预计2015-2016年备考EPS分别为0.35元和0.50元,维持“买入-A”评级,6个月目标价37元。
    风险提示:行业需求爆发不及预期。