投资要点
    事件:公司发布2015年年度报告,全年实现营业收入15.33亿,同比增长28.29%,归属上市公司股东净利润2.44亿,同比增长43.30%,扣非后净利润2.03亿,同比增长60.88%,每股收益EPS=0.29元/股。同时每10股派息0.25元。
    受并表和内生因素的影响,公司收入持续高增长;同时,毛利率水平明显改善。2015年收入同比增速接近30%,主要来源于数据安全产品和平台工具产品收入的高增长;同时,整体毛利率达到了68.5%,较2014年提高了2%,主要产品的毛利率均有不同程度的增加,延续了2012年以来毛利率不断提升的趋势。
    受下游客户招标延迟和项目推进缓慢的影响,相关并购标的未完成业绩承诺。我们认为短期不达目标不会影响公司的长期业绩增长,未来相关标的与上市公司在销售渠道、产品互补上的协同性会进一步发挥。
    16年快速增长可期。公司2016年经营目标为营业总收入20亿元,同比增速30%;归属于上市公司股东的净利润3.36亿元,同比增速37.6%;一方面,公司已经完成了安防高科的资产过户,16年会正式并表(承诺利润为2150万),增厚公司业绩;另一方面,工控安全产品、云安全产品、终端安全产品等新的产品将会为公司2016年提供强劲的内生增长动力;
    盈利预测及投资建议:公司作为信息安全行业内的龙头企业,将长期受益于行业的高景气度;我们给予公司2016-2018年EPS预测分别为:0.41、0.58和0.83元,维持“增持”评级。
    风险提示:并购标的经营成果持续低于预期,行业竞争加剧。