核心观点
    事件:启明星辰6月2日晚间公告,公司拟以6.37亿元价格收购北京赛博兴安科技有限公司100%股权,加码信息安全业务。公司公告,拟向交易对方以20.05元/股发行1926万股、现金支付2.51亿元,以购买标的资产。同时,公司拟以20.05元/股向启明星辰第二期员工持股计划、中植投资发展(北京)有限公司、北京中海盈创投资管理中心、天津七龙投资管理合伙企业发行股份募集配套资金,总额不超过2.64亿元。
    资料显示,赛博兴安是信息安全细分领域的领先企业,主要客户是军队和军工企业。
    获取相关技术和资质,进一步深入军工安全领域。赛博兴安成立于2009年,是国家认定的高新技术企业和软件企业,通过了GB/T19001-2008/ISO9001:2008和GJB9001B-2009质量管理体系认证,拥有国家二级保密资质、商用密码产品销售许可证及军队、军工、政府等行业要求的高级别信息安全相关资质。公司有望通过整合赛博兴安,深入网络传输加密技术、加密认证及数据安全产品深入安全加密领域,进一步完善在信息安全行业的产品和服务线,为客户提供更加完备的信息安全整体解决方案;契合国家扩大军工开放,进一步深化技术、产品和资本的“民参军”的政策导向。在“军民融合”的大背景下,传统军工企业的行业壁垒会逐渐被进一步打破,给“民参军”企业带来重大市场机遇。赛博兴安经过在该行业的长期耕耘,在该行业要求的必要资质、对客户需求的深刻理解、面向行业客户需求有针对性的技术储备等各个方面均有了比较深厚的积累,必然会在激烈的竞争中占据先机,更好的抓住这个机遇,迎来新一轮的快速增长。
    收购资产未来有望增厚公司业绩。本次收购的标的资产优良,盈利能力和发展前景良好。交易对方王晓辉、李大鹏、蒋涛、文芳共同承诺赛博兴安2016年度、2017年度和2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于3,874.00万元、5,036.20万元和6,547.06万元,承诺期合计承诺净利润数为15,457.26万元。
    未来更多外延式并购可期。自2011年起,启明星辰分别完成了对网御星云、合众数据和安方高科的并购,通过三年多的摸索、积累和沉淀,取得了宝贵的同业并购、协同、整合的成功经验,这也使得公司实施多标的并购、连续并购、并通过有效整合快速产生协同效应成为可能。我们看好公司未来继续并购优良标的资产,整合协同,实现外延式发展的能力。
    投资建议:
    如此次并购和融资顺利完成,我们预计公司2016、2017、2018营收分别为21.3、27.1、33.9亿元,净利润3.9、5.0、6.2亿元,对应摊薄后每股收益为0.43、0.55、0.69。我们给予“增持”评级。
    风险提示:
    并购整合效果未达预期。