业绩符合预期,经营状况良好
    启明星辰发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入10.23亿元,同比增长20.88%,实现归属上市公司的净利润4713万元,同比减少7.27%,其中第三季度单季营业收入同比增长21.97%,归属上市公司净利润同比增长24.84%,符合市场预期。预计2016年全年实现归属上市公司净利润3.26亿元至3.46亿元,较去年同期相比变动幅度33.54%至41.73%。
    前三季度营收稳定增长,净利润下滑源于上年同期投资收益
    前三季度公司营业收入比去年同期增长20.88%,主要原因是公司作为信息安全龙头,主营业务稳定增长;归属于上市公司股东的净利润比去年同期下降7.27%,主要原因为去年上半年处置可供出售金融资产取得投资收益,故虽然本报告期主营业务增长,但总体归属于上市公司股东的净利润下降,而第三季度单季归属上市公司净利润同比增长24.84%,业绩保持良好上升势头。由于信息安全行业特点,收入大部分在第四季度确认,公司前三季度盈利水平为全年业绩增长40%左右打下良好基础。
    《网络安全法》或将年内出台,作为行业龙头即将迎来业绩向上拐点
    《网络安全法(二审草案)》已通过全国人大审议并于8月完成公开征求意见,年内有望正式出台。网络安全法对党政军和重要行业部门信息系统安全可控提出明确要求,将大大促进网络安全系统的建设速度。公司是国内最具实力、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商,在多个关键行业市占率排名第一,随着信息安全行业景气度逐年提升,公司业绩向上拐点即将到来。
    并购整合补齐信息安全产业链,打造中国版赛门铁克
    公司年内启动了对赛博兴安和川陀大匠的收购事宜,并布与北信源合作成立合资。加上近年来收购书生电子、合众数据、安方高科等公司,实现了在信息安全领域实现高端+低端、硬件+软件的全行业布局,充分发挥客户整合和渠道整合优势,进一步巩固了公司的行业龙头地位。公司将复制海外网络信息安全龙头企业长路径,通过不断地并购整合打造中国版的赛门铁克。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2016~2018年备考净利润分别3.93亿元、5.46亿元、7.59亿元,PE分别为53、38、27倍。随着信息安全行业景气度逐年提升,作为信息安全龙头企业,公司产品市场优势明显,同时不断地并购整合,有望打造中国版的赛门铁克。公司中长期前景向好,维持“买入”评级。
    风险提示:信息安全政策落地不达预期,产业整合效果不达预期。