【事件】2016年10月26日公司发布2016年3季报。2016年前三季度,公司实现:营业收入10.23亿元,同比增长20.88%;归母净利润4713.10万元,同比下降7.27%。预计2016年全年实现归母净利润3.26亿元-3.46亿元,同比增长超33%。建议积极关注。
    信息安全行业成长正当时,安全龙头迎发展良机:随着国家政策的推动以及企业对信息安全的重视提高,行业将迎来大幅增长。据Technavio发布的数据显示,中国信息安全市场规模在2019年能达到36.2亿美元。公司是国内信息安全龙头,据CCID数据显示,2015年公司以5.5%的市场份额位居榜首,并在防火墙NPN、IDS/IPS、UTM、SOC等领域领先,公司不断推陈出新,紧跟大数据、云计算等技术发展趋势,稳固龙头地位,未来市场份额有望进一步提高。
    产业链布局日臻完善,外延并购切入终端安全和密码领域:公司积极通过外延发展完善安全产业链布局,收购网御星云,迅速在防火墙和UTM市场站稳脚跟:收购书生电子、合众信息、安方高科等公司,在数据安全、物理安全领域谋求发展;并在终端安全领域与腾讯开展合作,推出云子可信安全系统,与北信源成立子公司辰信领创,随着公司的外延战略合作的推进,公司在终端安全产品市场的份额有望进一步提升。
    收购赛博兴安切入密码领域,赛博兴安目前包含边界防护、安全管控、数据安全与加密、安全集成与服务等四个主要产品系列,在安全数据传输和数据安全分析平台业务方面经验丰富,通过该项交易将提高公司在加密/密码领域影响力,填补公司产品空缺。
    投资建议:我们预计2016年-2018年公司的EPS分别为:0.40元、0.54元和0.72元。给予买入一B评级,6个月目标价26元。
    风险提示:公司云安全、大数据分析和工控安全等新业务表现不及预期;公司并购整合工作不及预期;信息安全行业、宏观经济发展不及预期。