事件

　　公司公布2018年业绩快报，实现营收25.20亿元，同比增长10.58%；归母净利润5.69亿元，同比增长25.87%；扣非净利润4.37亿元，同比增长36.33%。

　　投资要点

　　单季实际收入增速继续提升，费用持续改善：2018年实现营收25.20亿元，同比增长10.58%；归母净利润5.69亿元，同比增长25.87%；扣非净利润4.37亿元，同比增长36.33%。四季度单季表观营收增速10.43%，考虑到2018年四季度子公司安方高科剥离完成不再并表，同口径下的收入增速预计接近16%，与第三季度单季收入增速15.57%环比基本持平。但我们预计公司增值税退税进展好于预期，收入端确认相对保守，因此公司四季度单季实际收入增速环比继续改善，在部分行业并未恢复增长的情况下，其它领域景气度提升进一步得到验证。公司扣非净利润增速远高于营收增速，一方面是低毛利率的安方高科剥离提升公司整体盈利水平，另一方面，公司继续改善管理，费用率持续优化。经营期内，公司的安全运营业务和工业互联网安全等战略新业务发展成效显著，有力促进了平台与数据安全和安全服务的业绩较快增长，带动公司整体业务持续增长、良性发展。

　　等保2.0出台有望推动新产品持续放量，公司收入有望保持上升轨道：目前行业传统边界安全类产品的增速预计仅10%出头，新产品和服务（态势感知、私有云安全、安全运营等）、新行业（工控、物联网等）和新用户（主要是中小用户的等保合规需求）成为行业主要的增长点。2015年以来，公司已经陆续发布工控领域的完整产品体系，基于龙芯和飞腾芯片的自主可控网安产品，2018年下半年陆续发布针对物联网摄像头视频安全的系列产品，等保2.0正式发布后，将会有力推动市场对工控和物联网、自主可控等领域的安全投入。新产品在2019年的放量将带动公司收入增长继续进入上升轨道。

　　安全运营份额集中趋势显著：2018年12月29日公司公告可转债申请获得证监会核准。本次拟发行可转债计划募集资金总额不超过10.45亿，募集资金将用于济南、杭州、昆明（含网络安全培训中心）、郑州（含网络安全培训中心）等城市安全运营中心的项目建设。目前公司已在成都、济南、郑州、青海和宜昌建立了城市级安全运营中心，其中成都安全运营中心已实现海量网络数据的实时监测，对各类安全事件及情报的快速获取，通过专业安全团队，应用人工智