本周行业观点:华为进军智能汽车产业链,定位增量部件供应商
上周,在“第五届国际汽车关键技术论坛”上,华为轮值董事长徐直军发表了主题演讲。徐直军称,华为不造车,聚焦ICT技术,帮助车企造好车。华为致力于成为面向智能网联汽车的增量部件供应商。徐直军认为,随着汽车产业与ICT产业的深度融合,智能网联电动汽车正在成为人类社会新的革命性发展引擎,其影响远远超出两个行业本身。据悉,华为从四个方面提出了自己的汽车数字化解决方案,它包括:基于华为云的自动驾驶云服务、4G/5G车载移动通信模块、车载计算平台和智能驾驶子系统解决方案、智能终端生态和车结合,实现全场景智能生活。
我们认为,华为在智能汽车领域的战略拓展再次印证了ICT全面融合汽车产业已经是大势所趋,同时智能汽车产业的发展也需要类似华为这样拥有领先ICT技术厂商的积极参与。根据工信部此前发布的《车联网产业发展行动计划》,明确了到2020年车联网用户渗透率达到30%以上,新车驾驶辅助系统(L2)搭载率达到30%以上的发展目标。麦肯锡的调研报告也显示,到2040年,预计55%的乘客里程将用于电动汽车、自动驾驶汽车和共享汽车。汽车智能化网联化的发展过程中有望带来巨大的增量市场空间。未来两个方面的投资机会值得关注,一个是单车自动驾驶能力的提升,包括自动驾驶解决方案、车载计算平台、传感器、车载芯片等重要细分方向;另一个是车联网以及车路协同发展,包括车载通信、智慧道路、V2X技术等方面。智能汽车产业链较长,参与主体较多,不同领域的领先企业通过合作积极推进产品及应用落地,看好拥有技术优势以及在产品化方面走在前列的公司。
风险提示:宏观经济环境发生较大变化风险;政策不及预期风险;商誉减值风险。
本期【卓越推】启明星辰(002439)。
核心推荐理由:
1、领先的信息安全服务提供商。启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。启明星辰曾参与包括北京奥运会、国庆60周年、广州亚运会、上海世博会、大运会等多项重大活动的安保工作,获得一致好评。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。另外,公司可靠的安全服务能力在快速应对“永恒之蓝”蠕虫病毒爆发的紧急安全事件处置的过程中也得到了充分体现。
2、内生外延促进公司快速成长。公司上市以来通过内生和外延发展持续做大做强,业绩保持快速增长。从2010到2017年营业总收入的年均复合增速为29.8%,归母净利润的年均复合增速为33.5%。公司2017年营收及归母净利润同比增速分别达到18.22%和70.41%,保持较快增长。外延并购在帮助公司扩充产品线、扩大客户覆盖范围的同时,也为公司的业绩提升带来了极大支撑。2017年1月,公司完成对赛博兴安90%股权的收购。赛博兴安2018的承诺净利润为6547.06万元,有望对公司业绩产生积极影响。
3、信息安全行业向好,新兴领域值得关注。近年来,国内外安全形势日益严峻,社会对于信息安全的重视程度日益提升。安全需求的增长和政策的持续加码使得信息安全行业持续向好。2017年6月1日起《网络安全法》的正式实施将使信息安全领域的发展走上规范化、法制化的道路。近期在全球爆发的“永恒之蓝”蠕虫病毒也凸显了信息安全防护能力的薄弱,安全需求有望得到进一步激发。行业整体发展向好,以移动互联网、物联网、工控系统、云计算为代表的新兴领域的安全问题愈加突出,将成为信息安全领域的新方向。
4、高研发投入保障公司的持续发展。启明星辰一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。同时公司拥有代表国内最高水准的技术团队,包括积极防御实验室(ADLab)、安全咨询专家团(VF专家团)等,在漏洞挖掘与分析、恶意代码检测与对抗等领域拥有领先的核心技术积累。顺应安全行业发展趋势,公司在态势感知、车联网安全、移动终端安全、云端安全查杀等领域积极布局,为公司未来的持续发展打下基础。
盈利预测及评级:按照最新股本计算,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元,维持“增持”评级。
风险因素:竞争加剧风险;安全运营服务不及预期的风险;部分行业订单不及预期风险。