事件描述

　　公司发布2018年年度报告，全年完成营业收入25.2亿元，营业利润5.59亿元、归属于上市公司股东的净利润为5.69亿元，分别比去年同期增长10.68%、56.24%和25.90%。

　　事件点评

　　业绩符合预期，公司全年实现稳步增长。2018年公司实现收入25.2亿元，归属上市公司股东净利润为5.69亿元，较去年同期分别增长10.68%和25.90%，业绩完全符合预期。销售毛利率为65.47%，基本与去年持平。费用比去年同期增长10.33，其中，财务费用同比增加55.06%，主要是由于较去年减少汇兑损益，减少了187万。研发投入持续加大，较去年同比增加16.54%，占营业收入比为21.70%。资本化研发投入占比为12.18%，较去年占比14.45%降低了2.27个百分点，多数进行了费用化处理。从四季度数据来看，公司四季度实现营业收入12.20亿，实现归母净利润4.51亿，较去年分别同比增加10.59%和13.58%，四季度作为公司主要的回款时间节点，盈利能力依然保持了较好的增速。

　　传统网络安全业务持续发力，市占率第一。公司作为国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。产品拥有完善的专业安全产品线，横跨网关、检测、数据安全与平台、安全服务与工具等技术领域，共有百余个产品型号，其中，入侵检测与防御（IDS/IPS）、统一威胁管理（UTM）、安全管理平台（SOC）、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网闸等产品的市场占有率第一。公司在全国各省市自治区设立了六十多家分支机构，拥有覆盖全国的渠道和售后服务体系。公司在政府、军队/军工、电信、金融、制造、能源、交通、烟草、教育、传媒等行业是企业级用户的首选品牌。网络安全龙头地位彰显。

　　创新业务初具规模，业绩贡献逐步显现。公司积极战略布局网络安全新技术，在安全运营/专业安全服务、工业互联网/物联网安全、私有云/专有云/行业云安全等新业务领域保持市场领先地位。公司三大战略新业务（智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全）的业绩初现规模，实现销售约4亿元，确认收入超过2亿元。智慧城市安全运营方面，目前，公司已在成都、济南、青岛、天津、广州、南昌、三门峡、攀枝花等20个城市建成/在建安全运营中心开展业务，帮助城市全面提升安全能力。工业互联网安全方面，公司推出的物联网安全接入防护系统IoT-VBox，已在电力、公安、交通等行业取得成功案例，开始大规模部署。云安全方面，云子可信是公司自主研发的面向中小微企业的企业终端安全云平台，目前已有全国各地的10000+企业正在使用，同时与浪潮、华为、中国电信等战略携手，打造云安全运营体系。

　　投资建议

　　随着云计算、工业互联网、大数据等新兴技术的广泛应用，公司创新业务业绩贡献将会呈现爆发式增长，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.72\0.87\1.03，对应公司4月22日收盘价28.3元，2019-2021年PE分别为39\32\27，维持“买入”评级。

　　存在风险

　　创新业务拓展不及预期、政策支持不及预期。