本报告导读：

　　恒安嘉新科创板 IPO 被否仅影响启明星辰 2019 投资收益，不影响其核心竞争力。恒安嘉新六个月后还将提交 IPO 申请，因此投资收益将体现在明年。

　　投资要点：

　　事件：公司投资的公司恒安嘉新科创板 IPO 被否。

　　点评：

　　维持启明星辰目标价 40.13 元，维持增持评级。 我们预计恒安嘉新六个月后还将提交 IPO 申请， 明年或可产生投资收益。 下调启明星辰2019 年 EPS，上调 2020 年 EPS，2019-2021 年 EPS 预测为 0.79 （-0.07）/1.20（+0.08） /1.44 元， 为避免目标价受投资收益波动影响较大，维持启明星辰目标价 40.13 元，对应 2020 年 33 倍 PE。

　　恒安嘉新上市被否仅影响公司投资收益，不影响启明星辰核心竞争力和扣非业绩增长。 公司持有恒安嘉新 14%股权，成功上市以后摊薄到 10%，预计可以为启明星辰带来明显投资收益，其上市被否仅影响启明星辰投资收益， 对启明星辰核心竞争力并无影响。

　　启明星辰子公司投资的独角兽公司 Cloudminds（达闼科技） 将赴美上市，预计 2019 年将带来可观的投资收益。 2016 年 9 月，启明星辰全资子公司 Venusense（唯圣投资）以自有资金 1000 万美元认购Cloudminds 的 A 轮优先股权占比不超过 3.50%。 Cloudminds 已启动在美国 IPO 程序， 预计今年能够给启明星辰带来可观投资收益。

　　行业景气度提升中，启明星辰将享受行业红利。 伴随十三五政府 IT支出高峰和等保 2.0、关键信息基础设施保护条例等政策落地，行业景气度正在边际改善，启明星辰作为行业龙头将充分享受行业红利。

　　风险提示： 行业发展不及预期的风险， 恒安嘉新无法上市风险