事项：

　　公司发布2019年业绩快报，实现营业收入30.83亿元，同比增长22.23%；归母净利润6.98亿元，同比增长22.72%；扣非归母净利润5.74亿元，同比增长31.65%。

　　评论：

　　业绩整体符合预期，战略新业务高增长。19Q4单季度公司营收为15亿元，同比增长22.95%，保持较快增长，若扣除安方高科在18Q4剥离的影响则增速更快；单季度公司归母净利润为6.01亿元，同比增长33.26%。业绩高速增长得益于：一是行业景气度提升，网络安全市场快速增长；二是公司城市安全运营布局快速推进，同时云安全、物联网安全高速成长；三是公司加强渠道建设和行业覆盖，推动整体业务的增长。此外，公司确认公允价值变动损益带来一定投资收益。

　　城市安全运营布局按计划快速推进。根据公司公众号披露，目前公司已经在30多个省市开展安全运营业务，形成了面向工业互联网安全的电力安全运营中心、面向执法部门网络安全监管的济南安全运营中心、面向政务云的三门峡安全运营中心、面向智慧城市整体安全的宜昌运营中心、面向东南亚MSSP服务的广州安全运营中心等标杆，并已形成成熟的标准化运营体系，未来在持续扩大已有运营中心业务的基础上，运营中心业务将向其他二三级城市拓展。

　　云安全、物联网安全业务高速发展。云安全领域，公司不断加强云安全资源池及关联安全管理平台和运营服务业务的推进，和主流云厂商形成良好的合作关系。疫情期间，公司旗下企业终端安全云平台-云子可信推出免费赠送使用30天的福利，保障企业员工远程办公安全。物联网安全领域，启明星辰&网御星云双品牌工业防火墙（IFW）领跑市场，同时19年ETC建设也给公司工控安全带来较大的业务机遇。此外，公司在态势感知平台等领域也处于市场领导者地位。

　　投资建议：考虑网络安全行业景气度上行，同时公司战略新业务正高速成长。我们上调公司2019-2021年归母净利润预测至6.98亿、9.16亿、11.83亿元（原预测为6.90亿、8.92亿、11.29亿元），对应PE为53倍、41倍、32倍。参考同行业可比公司估值（绿盟科技、南洋股份、安恒信息、深信服）及公司历史估值，考虑公司为行业龙头，综合给予公司2020年52倍PE，对应目标价53.1元，维持“强推”评级。

　　风险提示：政策支持不及预期；城市安全运营业务不达预期。