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公司概况

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公司名称:启明星辰信息技术集团股份有限公司

主营业务:信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务。

电  话:010-82779006

传  真:010-82779010

成立日期:2008-01-25

上市日期:2010-06-23

法人代表:王佳

总 经 理:王佳

注册资本:93358.3742万元

发行价格:25.00元

最新总股本:93358.3742万股

最新流通股:71400.7126万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 34984
  • 1.20
  • 2019-12-31
  • 34569
  • -9.80
  • 2019-09-30
  • 38324
  • -9.61
  • 2019-06-30
  • 42399
  • -6.54
  • 2019-03-31
  • 45366
  • -2.51
  • 2018-12-31
  • 46534
  • -16.43
  • 2018-09-30
  • 55683
  • -4.30
  • 2018-06-30
  • 58185
  • 6.48
  • 2018-03-31
  • 54644
  • 1.58
  • 2017-12-31
  • 53794
  • -4.20
启明星辰
(sz002439)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
最  低: -- 总市值: -- 市净率: --
昨  收: -- 流通市值: -- 市盈率: --
启明星辰:业绩符合预期,高成长趋势已定
来源:申万宏源证券  发布时间:2020-03-02  研究员:刘洋,宁柯瑜
  投资要点:

  事件:公司发布2019年业绩快报,实现营业收入30.83亿元,同比增长22.23%;实现归母净利润6.98亿元,同比增长22.72%;实现扣非归母净利润5.74亿元,同比增长31.56%。

  收入端还原安方高科影响,全年25%的收入影响。公司于2018年10月剥离安方高科,实现营收约5000万元。还原安方高科剥离影响,全年25%的增长;还原后19Q1-Q4单季度的收入增速分别为22.84%、26.23%、28.15%、22.95%。从单季度的收入增长看,公司从18Q1的2.04%到19年每个季度(还原后)一直延续20%以上高成长趋势。

  归母净利润受恒安嘉新投资收益影响,扣非后32%增长符合预期。由于恒安嘉新独立上市,18Q1公司对恒安嘉新的核算方法转换确认投资收益,产生非经常性损益8366万元。从扣非归母净利润来看,同比增长31.56%,虽然符合市场预期,但也是高速增长。

  根据三季度业绩报,经营活动现金流净额同比53%,预测2020年五年周期末客户付费加速。公司19年前三季度经营活动现金流金额同比增长53.21%,其中“销售商品、提供劳务收到的现金”同比增长29.66%,该项目为主要贡献。主要原因为销售回款增加,我们判断背后的原因在于“十三五”五年周期末期客户付费加速,尤其是政府类客户。

  从2020看,公司作为网安龙头受益行业红利。公司上市多年一直保持领先地位,目前收入体量最大,市占率在15%左右,位列第一。公司2018年受到行业和特殊行业客户的影响收入增速放缓。2019年开始收入增速快速回复,剔除安方高科出表影响,2019年单季度增速进入20%以上高增速区间。我们预计公司作为行业龙头将充分享受行业红利,2020获取超额增长。

  城市安全运营业务重塑公司成长曲线。公司第一步是抢占省市政府类客户为主,第二步向地市级渗透,第三步向行业客户渗透。当渗透率达到稳定,通过服务数量的增加,实现服务价格的增加。假设5年期达到稳态,假设公司取得20%的市占率,每年将为公司贡献18.4亿元营收。同时安全运营业务本质为SaaS,具备高粘性、高壁垒,公司有望凭借该业务提升市占率。

  根据业绩快报下调2019年盈利预测,维持2020-2021年盈利预测,维持“买入”评级。原预计2019年营业收入30.95亿元,现下调为30.83亿元;原预

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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