事件：公司发布2019年年报：19年完成营收30.89亿元，同增22.51%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.88亿元，同比增长20.97%；实现扣非后归母净利润为5.74亿元，同比增长31.83%，基本符合预期。

　　收入稳健增长，各项费用率控制合理：受益于下游客户需求进一步释放和新业务开拓带来的增长，公司19年收入增长22.51%，如果剔除安方高科影响同比增长25%左右。公司整体毛利率为65.79%，相比18年微降0.32个百分点，基本维持稳定。19年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别相比18年同期变化-3.81、-1.73、-0.94、-2.08和0.94个百分点，整体费用率下降明显，各项费用控制合理。

　　三大战略业务拓展顺利：公司近年来积极战略布局安全运营、云安全等网络安全新业务，并取得显著成效。报告期内，公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新业务在内的新安全业务收入约占公司总收入20%，同比增长200%，新兴业务拓展顺利。安全运营方面：公司自从2017年启动安全运营业务以来，全国安全运营体系已基本形成北京、成都、广州、杭州四大业务支撑中心及30余个城市安全运营中心，并已形成成熟的标准化运营体系，未来在持续扩大已有运营中心业务的基础上，将继续向其他二三级城市拓展，2020年目标力争累计达到80个城市的覆盖。工控安全方面：落地多个行业级大型工控网络安全项目，发布了多个行业级解决方案。云安全方面：2019年，公司通过对大项目的需求跟进，实现了云安全资源池及关联安全管理平台的销售突破，2020年也将继续保持快速发展。根据19年年报，公司2020年的经营目标是保持30%左右的业绩增长，高业绩增长目标彰显公司发展信心。

　　投资建议：考虑到三大战略业务拓展超预期和公司20年发展目标，略微上调20-21年收入至40.72和53.42亿元，预计22年收入为65.93亿元；同时上调20-21年归母净利润预测分别为9.03和12.13亿元，预计22年净利润为15.78亿元。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善，战略新兴业务布局和军工信息安全回暖带来业绩弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：新兴安全领域拓展不及预期，安全服务市场发展不及预期，军队信息安全回暖不及预期，新技术发展不及预期。