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公司概况

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公司名称:启明星辰信息技术集团股份有限公司

主营业务:信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务。

电  话:010-82779006

传  真:010-82779010

成立日期:2008-01-25

上市日期:2010-06-23

法人代表:王佳

总 经 理:王佳

注册资本:93358.3742万元

发行价格:25.00元

最新总股本:93358.3742万股

最新流通股:71400.7126万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-09-30
  • 59680
  • 57.83
  • 2020-06-30
  • 37814
  • 8.09
  • 2020-03-31
  • 34984
  • 1.20
  • 2019-12-31
  • 34569
  • -9.80
  • 2019-09-30
  • 38324
  • -9.61
  • 2019-06-30
  • 42399
  • -6.54
  • 2019-03-31
  • 45366
  • -2.51
  • 2018-12-31
  • 46534
  • -16.43
  • 2018-09-30
  • 55683
  • -4.30
  • 2018-06-30
  • 58185
  • 6.48
启明星辰
(sz002439)
--
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
最  低: -- 总市值: -- 市净率: --
昨  收: -- 流通市值: -- 市盈率: --
启明星辰:Q1特殊影响不改全年30%指引
来源:申万宏源证券  发布时间:2020-05-06  研究员:刘洋,宁柯瑜
  投资要点:

  事件:公司发布业绩报告,2020Q1年实现营收2.30亿元,同比增长-33.81%;实现归母净利润-7935万元,同比增长-95.87%。业绩符合预期。

  受到特殊大环境影响Q1下滑34%,Q1占比小预测对全年影响不大。因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟,合同实施交付及验收相应推迟。公司以政府、特殊行业客户为主,而且多位于华北为主,推测目前华北影响较大,所以相对其他区域影响较大。同时,信息安全公司存在典型的季节性,Q1一般占比全年10%左右,对全年的影响较小。

  观察毛利率与收入变化,推测是今年集成业务减少导致收入大幅下滑但是毛利率提升。20Q1毛利率70%,同比提升6.54ptc,推测去年Q1集成业务较多造成毛利率较低,今年集成业务减少,使得收入快速下滑,但是毛利率提升。假设20Q1无集成,即产品业务的毛利率为70%。参考太极股份集成业务毛利率为23%左右。根据19Q1毛利率63%,收入3.47亿元,可以算出19Q1集成项目为4872万。如果考虑4872万元集成业务的影响,20Q1同比下滑20%,和行业可比公司处于相同水平。

  费用端不减少反增,刚性费用导致利润下滑较多。软件厂商的核心是人,按照4600人、人均薪酬27万推算,Q1刚性薪酬为3亿元,从现金流量表中看支付员工薪酬2.3亿元也能验证。从具体费用看销售费用同比增长0.91%,管理费用同比增长-2.2%,研发费用同比增长8.7%,财务费用因为可转债利息费用同比增长314.05%,费用不减反增。

  从资产负债表推测客户付款情况。从资产负债看,公司应收账款仍然较大,我们预测与特殊情况期间收入确认回款滞后有关,预测二季度将改善。

  Q2决胜全年,公司指引2020年30%左右业绩增长。Q2将是计算机公司关键的一个季度,决定未来5个季度的增速是否加速。预计以启明星辰为代表的信息安全公司不会受到IT预算减少的影响,4月28日政府也发文强调信息安全审计的相关事项,我们认为全年安全增长的趋势不变。对于启明而言,公司在年报指引2020年的经营目标是保持30%左右的业绩增长。

  从2020看,公司作为网安龙头受益行业红利。公司上市多年一直保持领先地位,目前收入体量最大,市占率在15%左右,位列第一。公司2018年受到行业和特殊行业客户的影响收入增速放缓。2019年开始收

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