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公司概况

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公司名称:启明星辰信息技术集团股份有限公司

主营业务:信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务。

电  话:010-82779006

传  真:010-82779010

成立日期:2008-01-25

上市日期:2010-06-23

法人代表:王佳

总 经 理:王佳

注册资本:93358.3742万元

发行价格:25.00元

最新总股本:93358.3742万股

最新流通股:71400.7126万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 34984
  • 1.20
  • 2019-12-31
  • 34569
  • -9.80
  • 2019-09-30
  • 38324
  • -9.61
  • 2019-06-30
  • 42399
  • -6.54
  • 2019-03-31
  • 45366
  • -2.51
  • 2018-12-31
  • 46534
  • -16.43
  • 2018-09-30
  • 55683
  • -4.30
  • 2018-06-30
  • 58185
  • 6.48
  • 2018-03-31
  • 54644
  • 1.58
  • 2017-12-31
  • 53794
  • -4.20
启明星辰
(sz002439)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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启明星辰:合伙人制度激活安全龙头基因
来源:中银国际  发布时间:2020-04-30  研究员:杨思睿
  公司发布2019年报和2020一季报:2019年营收30.9亿(+23%)、净利润6.0亿(+21%);2020Q1营收2.3亿(-34%)、净利润-7,935万(-96%)。2019年公司启动合伙人制度,激发企业活力,Q1预收略增预示疫情后恢复潜力,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  扣非增长32%,成长目标达成。公司历年设立约30%的增长目标,2019年扣非净利润5.7亿(+32%)达成目标。期间费用率改善明显,其中销售费用率下降1.7pct至22.6%,也远低于大部分安全头部公司,表明公司核心渠道能力强势;管理费用率和研发费用率分别下降1.0和2.1pct,体现在行业份额第一收入体量下的规模效应。同时,毛利率稳中有升(+0.3pct),扣非后净利率进一步上升1.3pct至18.6%。

  服务和创新业务高增长,推行合伙人制度。2019年安全产品收入22.2亿(+19.8%),安全服务收入8.5亿(+31.7%,且毛利率提升5.1pct),趋势符合行业向服务求增长的特点。三大战略新业务(安全运营、工业互联网安全、云安全)收入约占整体2成,同比增长200%,成为候补驱动力。年内启动实施合伙人制度,力争实现合伙人与公司利益共存,有助于长期竞争力的提升。

  Q1符合预期,全年增长趋势不改。20Q1受疫情影响业绩同降。预收款方面,因执行新收入准则,需将合同负债加回,合计为2.22亿,较上年同期的2.14亿略有增长,反映当季业务层面基本稳定。全面复工后政府需求预计如期释放,等保、护网等政策推动安全产品和服务规模拉升。

  估值

  预计2020~2022年净利润8.8、11.2和13.8亿,EPS为0.94、1.20和1.48元(微调-2~+5%),对应PE为43X、34X和27X。公司龙头地位巩固,增长稳定,目前具备估值优势,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  政府投入不及预期;行业竞争加剧。

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